20240303-华泰期货-镍不锈钢月报_原料成本重心上行_成本支撑力度走强_36页_2mb

镍品种总览：

1. 逻辑成本：2024年1-2月，镍铁与硫酸镍价格反弹，修复产能利润，但自产镍铁仍亏损，成本支撑增强。全球新增产能成本较低，成本重心下移。
2. 供应：中国精炼镍产量高位，中长期产能扩张显著。印尼镍铁产量增长快，受政策扰动风险。
3. 需求：精炼镍下游消费以合金电镀为主，节后需求一般，消费改善尚需经济复苏支撑。
4. 库存：全球与国内精炼镍库存累库明显，但绝对量仍偏低，隐性库存可能性需警惕。
5. 估值：镍价估值修复至正常，但产业利润偏低，下跌动能不足，待高估或库存激增后或强化下行。
6. 观点：供需偏空，过剩格局持续，短期震荡区间，中线逢高卖出套保，策略中性。

不锈钢品种（304）总览：

1. 逻辑成本：2月镍铁略涨，成本端支撑弱于预期，但304不锈钢厂利润改善明显。
2. 供应：产能充足，一季度产量受春节减产，但中长期新增产能压力大。镍铁需求拖累精炼镍利润，短期复产可能。
3. 需求：终端消费疲软，房地产、新能源车等数据偏弱，下游按需采购为主，节后订单小幅下滑，需关注经济政策恢复。
4. 库存：300系不锈钢库存累库至历史中高位，需关注拐点出现。
5. 观点：供需中长期同步增长，库存压力大，短期震荡行情，中性策略为主。投资需关注印尼政策变化及镍铁进口影响。

免责声明：本报告仅作信息参考，不构成投资建议；镍与不锈钢供需要持续关注政策、产能扩张、终端需求及库存变动，投资者需独立判断。