20230612-国投安信期货-豆棕油周报_两大报告落地_后期关注天气方面的驱动_22页_9mb

豆棕油周报总结

核心内容概述

本报告分析了近期美国农业部和MPOB报告对大豆及棕榈油市场的影响，并结合天气因素和市场操作指引，评估了豆油和棕榈油的市场走势。整体来看，报告对大豆调整力度不大，但MPOB报告偏空，国内豆油呈现累库态势，而棕榈油则出现降库趋势。

主要观点与关键信息

大豆市场

• 美国农业部报告：

  • 阿根廷大豆产量下调200万吨至2500万吨，主因单产下降。
  • 巴西大豆产量上调100万吨至1.56亿吨，主因种植面积增加。
  • 新作期初库存增加15百万蒲（40万吨），期末库存为3.5亿蒲（952万吨）。
  • 本月大豆报告调整力度不大，预计6月下旬美国产区将面临高温干旱风险，天气因素仍将是价格驱动的重要变量。

• MPOB报告：

  • 产量152万吨，环比增加26.8%，高于市场预期。
  • 出口108万吨，环比减少0.78%，符合市场预期。
  • 进口8万吨，环比增加87.69%，高于市场预期。
  • 期末库存169万吨，环比增加12.63%，远高于市场预期。
  • 国内消费33万吨，环比增加0.46%，符合市场预期。
  • 报告整体偏空，产量增加而出口不利，导致库存累积。

棕榈油市场

• 国内棕榈油：

  • 华南棕榈油09+450元/吨，8月船期亏损340元/吨，9月船期亏损350元/吨。
  • 上周集中采购7月到货船期，国内棕油呈现环比降库态势。
  • 广东四级菜油与四级豆油价差为580元/吨，显示棕榈油相对豆油更具成本优势。

• 价格与基差：

  • 华东一级豆油基差报价为09+420元/吨，天津一豆为09+340元/吨。
  • 8月船期豆油压榨亏损120元/吨，显示加工成本压力。

市场关注点

• 天气因素：美国6月下旬高温干旱风险可能影响大豆供需，是价格走势的重要变量。
• 生物柴油任务量：本周需关注美国EPA报告对生物柴油需求的指引，这将影响豆油的下游需求。
• 油料价差：阿根廷豆油与俄罗斯葵油价差显示葵油在价格上更具竞争力，而棕榈油与豆油价差较大，反映需求差异。

操作评级

豆油

• 评级为**★☆☆**，表示偏多趋势，但操作性不强。
• 当前豆油市场短期进入阶段性反弹，但中期方向仍需等待天气对供需面的验证。

棕榈油

• 评级为**★☆☆**，表示偏空趋势，但操作性不强。
• 棕榈油市场短期偏弱，但中期仍存在反弹或空头机会。

市场走势分析

• 豆油：

  • 现货价格略有上涨，但基差表现显示市场对价格的预期偏弱。
  • 期货行情显示豆油各合约周度涨幅在1.63%至2.08%之间，表明市场情绪偏多。
  • 油厂库存持续累库，显示供应压力较大。

• 棕榈油：

  • 现货价格略有下跌，基差表现显示市场对棕榈油价格预期偏空。
  • 期货行情显示棕榈油各合约周度涨幅在0.64%至1.20%之间，表明市场情绪偏多。
  • 棕榈油库存环比下降，显示需求有所改善。

数据支持

• 期货行情：各合约价格与周度涨跌数据见表1。
• 现货价格：各地区现货价格及涨跌幅见表2。
• 库存变化：油厂豆油库存、棕榈油港口库存、国内菜油库存等见图1-图4。
• 价差分析：豆油与棕榈油价差、不同船期进口利润、区域价差等见图5-图91。

结论

整体市场仍处于区间波动状态，短期豆油价格有所反弹，棕榈油则偏弱。中期需关注天气变化对供需的影响，以及生物柴油任务量对豆油需求的指引。当前市场趋势不明确，建议保持观望，等待进一步数据指引。