20240102-国投安信期货-豆棕油周报_短期天气对大豆生长有利_豆棕油还需要反复震荡_22页_7mb

大豆与豆棕油市场周报总结

核心内容

本周大豆与豆棕油市场整体呈现震荡态势，短期天气对南美大豆生长有利，压制了价格反弹空间。同时，国内油脂库存仍处于高位，叠加国际市场需求疲软，油脂价格面临下行压力。尽管存在一定的需求支撑，但整体市场仍需经历反复震荡，以测试底部支撑。

主要观点

南美天气对大豆生长有利

• 巴西在元旦期间降雨改善，有利于巴西中部地区大豆生长。
• 布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）数据显示，阿根廷2023/24年度大豆种植进度为78.6%，较上周增加9.6%。
• 阿根廷大豆主产区未来10天降水减少，但气温温和，高温风险不大。
• 巴西大豆4-6月的盘面压榨利润亏损为40~60元/吨，盘面亏损幅度不大。

国际市场需求疲软

• 马来西亚12月棕榈油出口量较上月同期减少10%，显示需求疲软。
• 印尼1月1-15日毛棕榈油参考价格为746.69美元/吨，低于上半月的767.51美元/吨。
• 印尼出口关税和专项税维持不变，显示政策对价格影响有限。

国内油脂库存偏高

• 截至2023年12月22日（第51周），全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为229.29万吨，较上周减少3.80万吨。
• 国内油厂第52周大豆压榨量为179.96万吨，开机率为51%；预计第1周压榨量为183.89万吨，开机率维持在52%。

价格与基差表现

• 一级豆油华东05合约基差为+650~+670元/吨，华南24度棕油05合约基差为-10元/吨。
• 棕榈油1-3月船期亏损近190元/吨，显示进口成本压力较大。
• 豆油与棕榈油价格均出现下跌，1月收盘价分别为7668元/吨和6982元/吨，周度跌幅分别为2.99%和1.38%。

关键信息

市场趋势判断

• 豆油：操作评级为☆☆☆，表明趋势性下跌，但仍有操作机会。
• 棕榈油：操作评级为☆☆☆，表明趋势性下跌，但仍有操作机会。

需求与供给

• 马来西亚棕榈油出口需求疲软，棕榈油价格承压。
• 印尼棕榈油出口参考价格下降，可能对市场形成一定支撑。
• 2023/24年度阿根廷大豆种植面积预计为1735万公顷，显示出一定的供给保障。

长期展望

• 预计大豆供需结构将逐步宽松，价格下行压力较大。
• 油脂价格可能进入震荡整固阶段，但绝对价格已有所下跌，且生物柴油和可持续航空燃料的发展对低价油脂形成一定需求支撑。
• 因此，豆棕油价格虽有韧性，但短期内难以形成趋势性上涨。

操作建议

• 豆油：操作评级为☆☆☆，建议关注趋势性下跌，但仍有操作机会。
• 棕榈油：操作评级为☆☆☆，建议关注趋势性下跌，但仍有操作机会。

数据来源

• 国投安信期货有限公司
• wind、同花顺ifind、我的农产品、MPOB、印尼棕榈油协会等

图表摘要

• 图1：油厂豆油库存（钢联）
• 图2：棕榈油港口库存（钢联）
• 图3：豆棕油周度期货行情
• 图4：豆棕油周度现货价格
• 图5：豆棕油01价差季节性
• 图6：豆棕油05价差季节性
• 图7：豆棕油09价差季节性
• 图8：马来西亚棕榈油出口数据
• 图9：印尼棕榈油供需平衡表数据
• 图10：国内油脂现货价差
• 图11：国内油脂现货价格（今年）

免责声明

本报告仅供国投安信期货有限公司客户使用，不构成投资建议，不保证数据准确性，客户需自行判断市场风险。