20140113-兴业证券-机械行业_价值周报_15页_2mb

报告摘要

本报告分析了2014年第2周机械行业的整体表现及重点子行业的发展动态，包括工程机械、铁路设备、节能减排设备等，同时对相关公司进行了投资评级和估值分析。

机械行业整体表现：2014年1月6日至10日期间，机械行业指数下跌4.10%，沪深300指数下跌3.75%。除石油天然气设备和通用机械与零部件板块外，机械行业整体及其余细分板块均跑输沪深300。
PE与PB数据：
- 机械行业整体PE（TTM）为34.08倍，PB（MRQ）为2.06倍。
- 工程机械整体PE为15.24倍，PB为1.12倍。
- 节能减排设备整体PE为33.03倍，PB为2.8倍。
估值变化：与1月3日相比，除机床工具、重型机械板块外，其余板块PE均有所下降。

12月销量：我国挖掘机行业重点公司合计销量为8,590台，环比增长7.3%，同比增长20.9%。其中，国内销量为7,916台，同比增长25.5%；出口销量为674台，同比下降15.5%。
销量区域分布：
- 西南、中部、华东地区销量同比增长30%以上。
- 东北地区销量同比下降10%，但大挖销量同比增长超200%。
产品吨位销量：
- 大挖销量同比增长89%，中挖增长16%，小挖增长24%。
- 2013年全年，小挖销量同比增长7%至5.0万台，中挖销量下降2%至4.5万台，大挖销量下降33%至1.0万台。
重点公司表现：
- 三一重工、中联重科、南方泵业、豪迈科技等公司销量增长显著，部分公司评级为“增持”或“买入”。
- 三一重工市场份额上升至12.4%。
市场趋势：2014年一季度国内挖掘机销量同比增幅有望维持较高，四季度下游项目开工和利用率出现好转。

2013年铁路投资完成情况：国家铁路固定资产投资完成6638亿元，同比增长5%；投产铁路新线5586公里，其中高铁1672公里。12月投资完成1524亿元，同比增长23%，顺利完成全年目标。
2014年投资计划：铁总工作会议提出2014年固定资产投资目标为6300亿元，投产新线6600公里以上。
铁路机车车辆及动车组制造子行业财务数据：
- 1~11月主营收入1142.9亿元，同比下降7.7%。
- 利润总额72.7亿元，同比增长11.0%。
- 毛利率16.38%，同比上升0.55个百分点；主营收入利润率6.36%，同比上升1.16个百分点。
配件制造子行业财务数据：
- 1~11月主营收入837.3亿元，同比增长12.7%。
- 利润总额72.8亿元，同比增长9.0%。
- 毛利率18.64%，同比下降0.51个百分点；主营收入利润率8.69%，同比下降0.61个百分点。
专用设备及器材制造子行业财务数据：
- 1~11月主营收入576.3亿元，同比增长16.1%。
- 利润总额52.1亿元，同比增长28.1%。
- 毛利率20.43%，同比上升0.14个百分点；主营收入利润率9.04%，同比上升0.92个百分点。

LNG加气站保有量：截至2013年12月，我国LNG加气站保有量为1103座，同比增长80.82%。但由于普查影响，正常运转率为86.67%。
终端需求：LNG下游需求整体低迷，春节前工业用户停工，华东地区库存高位，调峰需求小。
价格变动：
- 西南地区LNG工厂价格下调300元/吨以上，目前成交价格在5100-5300元/吨。
- 陕西地区LNG工厂价格小幅下调50-100元/吨。
加气站盈利：以山东为例，每吨净利润恢复至400元，但与历史最高水平1000元/吨相比仍有差距。预计未来盈利难以恢复至峰值，终端车用LNG价格可能有所下调。

行业评级：中性（维持）。
公司评级：部分公司如三一重工、中联重科、南方泵业、豪迈科技等被评级为“增持”，广日股份被评级为“买入”。
评级标准：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%；
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%；
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。