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报告摘要

机械行业价值周报（2014年第11周）总结

核心内容概述

本周报主要分析了2014年1~2月中国工程机械行业（装载机、推土机）的销售情况，以及铁路设备行业的重要政策动向。同时，对重点公司进行了估值和评级分析，并提及了柳工关于泰国克拉运河项目合作的澄清公告。

主要观点与关键信息

1. 工程机械行业表现

装载机销量增长：
- 2014年2月，27家主要装载机制造商共销售1.12万台，同比增加36.9%。
- 国内销量为9,503台，同比增加43.4%；出口销量为1,680台，同比增加9.0%。
- 1~2月累计销量为1.98万台，同比增加17.3%，延续了去年8月以来的15%~25%的较快增长。
- 国内累计销量1.66万台，同比增加21.3%；出口累计销量3,160台，同比持平。
- 小型装载机销量占比下降至33.0%，中型装载机销量占比上升至65.7%，显示市场需求向中型产品集中。
推土机销量增长：
- 2014年2月，11家主要推土机制造商共销售782台，同比增加26.1%。
- 1~2月累计销量为1,527台，同比增加30.7%；国内销量增长尤为显著，1~2月累计国内销量1,007台，同比增加34.8%。
- 2月出口销量250台，同比增加2.9%；1~2月累计出口520台，同比增加23.5%，出口占比为34.1%。
- 西南、华东、东北地区推土机销量增长均超过40%，而西北地区销量同比下降14%。
- 大型推土机销量占比下降，小型推土机销量大幅上升，显示市场需求结构变化。
重点公司表现：
- 三一重工、中联重科、南方泵业：评级为“增持”，13E和14E估值分别为0.45、0.55；0.58、0.66；1.10、1.44。
- 豪迈科技、广日股份、东方精工：评级为“买入”或“增持”，估值增长显著。
柳工澄清：
- 柳工集团否认是泰国克拉运河修建计划的首席赞助商，且未与该项目有合作计划。
- 此前媒体报道称柳工可能因该项目获得大量订单和声誉，但公司声明该信息不属实。

2. 铁路设备行业动态

发改委核准1424亿元铁路投资项目：
- 5条铁路线路项目在2014年1月或2月获得核准，包括新疆红柳河至淖毛湖、哈尔滨至牡丹江、哈尔滨至佳木斯、青岛至连云港、杭州至黄山。
- 各项目投资估算总额从108.68亿元至365.5亿元不等，其中工程投资和机车车辆购置费占比不一。
中泰“大米换高铁”项目风险：
- 泰国宪法法院裁定政府基础建设计划借款法案违宪，导致该合作项目可能搁浅。
- 泰国稻农抗议大米补贴政策及拖欠粮款，引发项目不确定性。

3. 行业估值与市场表现

机械行业指数：
- 3月10日~14日，机械行业指数下跌2.40%，沪深300下跌2.10%。
- 工程机械指数微涨0.26%，其余板块如机床工具、重型机械、铁路设备、军工、造船等均下跌，其中造船指数跌幅最大（8.03%）。
估值数据：
- 3月14日，机械行业整体PE（TTM）为35倍，PB（MRQ）为2.17倍。
- 工程机械整体PE为15.46倍，PB为1.15倍。
- 机床工具PE为-192.56倍，PB为2.45倍。
- 铁路设备整体PE为18.68倍，PB为1.62倍。
评级说明：
- 行业评级为“中性”，表示行业相对表现与市场持平。
- 公司评级分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”，分别对应相对大盘涨幅大于15%、5%~15%、-5%~5%、小于-5%。