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机械行业价值周报（2014年第9周）总结

核心内容

2014年1月，中国机械行业整体表现承压，多个细分行业销量出现环比和同比下滑，但部分领域如推土机和叉车仍保持增长态势。行业估值方面，机械行业整体PE（TTM）为35.5倍，PB（MRQ）为2.2倍，但多数细分板块PE和PB均下降。此外，铁路设备行业因铁总开展土地评估招标而受到关注，LNG市场则呈现价格回升趋势。

主要观点

工程机械行业

• 装载机销量：1月全国26家主要装载机制造商共销售8,606台，同比下降1.1%，环比下降45.1%。其中，国内销量同比持平，出口销量同比下降8.7%，占比17.2%。
• 区域表现：华东、东北和西北地区销量同比增长，而中部、西南和东部地区则出现下降。
• 吨位表现：3t及以下小型装载机销量同比下降8%，8t及以上大型装载机销量下降24%。
• 企业表现：徐工销量同比增长26%，远超行业平均，五家重点公司销量占比达75.3%。

推土机行业

• 销量增长：1月全国11家推土机制造商共销售745台，同比增长36%，环比增长4.2%。其中，国内销量增长28.4%，出口销量增长51.7%，出口占比达36.2%。
• 区域表现：东北、西南和北部地区销量增速超40%，整体增长态势优于去年。
• 吨位表现：小型和大型推土机销量占比同比上升，山推销量同比增长37%，市场份额达67.4%。

叉车行业

• 销量表现：1月全国叉车销量为2.27万台，环比下降17.4%，同比持平。若剔除春节因素，销量高于去年同期。
• 行业趋势：自2013年3月起，叉车销量持续同比增长，预计替代人工搬运和物流业投资增长将支撑未来10%的增速。
• 企业表现：安徽叉车和杭叉机械合计占据近50%的市场份额，安徽叉车1月市场份额达25.4%，相比2013年全年上升1.3个百分点。

汽车起重机行业

• 销量下滑：1月全国12家主要汽车起重机制造商共销售988台，同比下降24.3%，环比下降43%。
• 企业表现：徐工、三一、中联、柳工销量同比分别下降17%、20%、48%、17%。中联销量份额下滑明显，市场份额由2013年全年15.5%降至15.5%。

履带起重机行业

• 销量下降：1月全国8家主要履带起重机制造商共销售80台，同比下降8.1%，环比下降54%。
• 企业表现：徐工、三一、抚挖销量同比分别下降8.3%、10.5%、50%，市场份额有所波动，中联销量份额下滑明显。

卡特彼勒经销商指数

• 全球指数：1月卡特彼勒全球经销商指数为-8%，连续14个月为负值，且处于低位。
• 区域表现：
  • 北美地区指数自2012年7月开始下滑，2013年4月为最低点-18%。
  • 亚太地区指数为-17%，略高于去年12月的-19%。
  • EAME地区指数为-10%，拉美地区指数为-11%。

关键信息

• 铁路设备行业：铁总发布土地评估和资产评估招标公告，旨在摸清家底、重估和盘活资产。
• 京沈高铁开工：标志着京沈高铁建设拉开序幕，是“四纵四横”客运专线的重要组成部分。
• LNG价格回升：1月多家LNG工厂补涨，价格回升趋势明显，部分项目价格上调100元/吨。
• 广州石化项目：成功引入天然气作为制氢原料，每年可降低生产成本约6000万元。

风险提示

• 投资增速和政策落实力度低于预期；
• 资金周转压力和逾期债权风险加剧；
• 市场竞争加剧超预期；
• 原材料价格大幅上涨。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

分析师信息

• 分析师：吴华、陈德静、曹阳、王俊、刘佃贵
• 联系方式：
  • 吴华：wuhua@xyzq.com.cn
  • 陈德静：chendejing@xyzq.com.cn
  • 曹阳：caoyang@xyzq.com.cn
  • 王俊：wangjyjs@xyzq.com.cn
  • 刘佃贵：liudg@xyzq.com.cn

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