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报告摘要

机械行业价值周报（2014年第11周）总结

核心内容概览

本周报主要分析了2014年1~2月我国工程机械行业（装载机、推土机）的销售情况，以及铁路设备行业的重要动态。同时，对重点公司进行了估值分析和评级建议，并附有相关图表和投资建议说明。

主要观点

1. 行业估值与市场表现

机械行业整体表现：2014年3月10日至14日期间，机械行业指数下跌2.40%，沪深300指数下跌2.10%，机械行业整体跑输大盘。
细分板块表现：
- 工程机械指数上涨0.26%，优于市场表现。
- 机床工具、重型机械、铁路设备、军工、造船、节能减排设备、石油天然气设备等板块均跑输沪深300。
估值情况：
- 机械行业整体PE（TTM）为35倍，PB（MRQ）为2.17倍。
- 工程机械整体PE为15.46倍，PB为1.15倍。
- 其他板块PE和PB均高于行业平均水平，其中军工PE最高（52.06倍）。
- 与3月7日相比，除机床工具板块外，其余板块的PE均下降。

2. 工程机械行业销售情况

装载机销量：
- 2014年2月，我国27家主要装载机制造商共销售11,200台，同比增长36.9%。
- 国内销量为9,503台，同比增长43.4%；出口1,680台，同比增长9.0%，出口占比15.0%。
- 1~2月累计销量为19,800台，同比增长17.3%。
- 国内累计销量为16,600台，同比增长21.3%；出口3,160台，同比持平。
- 2005年以来国内装载机年销量持续超过10万台，更新换代需求有望支撑销量增长。
推土机销量：
- 2014年2月，我国11家主要推土机制造商共销售782台，同比增长26.1%。
- 国内销量为532台，同比增长41.1%；出口250台，同比增长2.9%。
- 1~2月累计销量为1,527台，同比增长30.7%。
- 国内累计销量为1,007台，同比增长34.8%；出口520台，同比增长23.5%，出口占比34.1%。
- 西南、华东、东北地区推土机销量增速超40%，西北地区销量同比下降14%。
- 大型推土机销量占比下降，小型推土机销量增长显著。
重点公司表现：
- 三一重工：13E和14E估值分别为0.45和0.55，评级为增持。
- 中联重科：13E和14E估值分别为0.58和0.66，评级为增持。
- 南方泵业：13E和14E估值分别为1.10和1.44，评级为增持。
- 豪迈科技：13E和14E估值分别为1.58和2.30，评级为买入。
- 广日股份：13E和14E估值分别为0.75和1.03，评级为买入。
- 北方创业：13E和14E估值分别为0.52和0.66，评级为增持。
- 亿利达：13E和14E估值分别为0.65和0.83，评级为增持。
- 东方精工：13E和14E估值分别为0.31和0.57，评级为买入。
柳工澄清：公司澄清未与泰国克拉运河修建项目有合作计划，此前媒体报道称其为该项目的首席赞助商，该说法不属实。

3. 铁路设备行业动态

发改委核准1424亿元铁路投资项目：
- 5条铁路线路获得核准，分别为新疆红柳河至淖毛湖、哈尔滨至牡丹江、哈尔滨至佳木斯、青岛至连云港、杭州至黄山。
- 项目总投资约1424亿元，其中新疆红柳河至淖毛湖铁路投资108.68亿元，杭州至黄山铁路投资365.5亿元。
- 各项目投资结构包括工程投资和机车车辆购置费。
中泰“大米换高铁”项目风险：
- 泰国宪法法院裁定政府基础建设计划借款法案违宪，可能导致该项目搁浅。
- 泰国稻农抗议大米补贴政策，影响项目进展。