20220411-首创证券-伯特利-603596.SH-公司简评报告_收购万达公司补齐转向系拼图_智能底盘龙头全面出击_3页

报告摘要

伯特利收购万达公司总结

核心内容

伯特利（603596）于2022年4月8日发布公告，拟以自有资金2.0亿元收购万达汽车方向机股份有限公司45%的股权，同时与瑞智联能（奇瑞科技子公司）共同收购万达零部件所持万达公司65%的股权，收购完成后将并表万达公司。此举标志着伯特利在智能底盘领域的布局进一步完善，向线控制动和线控转向系统全面进军。

主要观点

收购万达公司，补齐转向系统拼图
万达公司是国内转向系统领域的重要企业，产品覆盖转向器、转向管柱等多个系列，具备较强的市场竞争力。通过此次收购，伯特利将与万达公司形成产品协同效应，尤其在奇瑞、吉利、江铃等重叠客户中，进一步增强市场覆盖能力。此外，万达公司拥有丰富的大众系客户资源，将有助于伯特利完善客户结构，提升品牌影响力。
智能底盘布局加速
收购完成后，伯特利将实现从执行层到系统级应用的全面布局。公司已具备盘式制动系统、ABS、EPB、ESC、WCBS等产品的生产能力，并计划在2022年完成WCBS2.0原理样机开发与发布、ESC620投产，以及芯片替代方案的设计与投产。此外，2022年ADAS公司将启动运营，推动泊车与城市工况周视技术的开发和量产。
业绩预期向好
根据盈利预测，公司2022年、2023年和2024年的营业收入预计分别为47.0亿元、61.1亿元和73.7亿元，净利润分别为6.7亿元、8.7亿元和11.4亿元。以2022年4月11日收盘价计算，PE分别为36.2倍、28.0倍和21.2倍，整体估值水平逐步下降，显示市场对其未来增长的预期较高。