20220214-光大证券-新型电力系统（储能+电网）周报_储能板块阶段性调整_高增速下仍为_碳中和_黄金赛道_6页_467kb

行业研究总结：储能与电网板块分析

核心内容

2022年2月13日发布的《新型电力系统（储能+电网）周报》主要分析了储能与电网板块的市场表现、行业发展趋势及投资建议。尽管当前储能板块经历阶段性调整，但其作为“碳中和”背景下的黄金赛道，仍具备高增长潜力。

主要观点

储能行业分析

1. 市场回调原因
   储能板块自2022年初以来回调近20%，主要归因于市场风格转向，逆变器与锂电板块同步经历估值下杀。此前，储能板块估值曾因“碳中和”政策推动快速上升至PETTM超过100倍，而当前回调属于正常现象。

2. 行业高增长趋势不变
   储能行业正处于加速发展阶段，国内外均显著提速。预计2022年储能行业增速将超过100%，全球电化学储能装机量预计在2021-2023年间达到20-25/50/80GWh。储能仍是电力设备新能源板块中增速最快的细分赛道。

3. 技术路线与成本优势
   当前储能以1-2小时短时储能为主，锂离子电池路线综合成本最低，对铁铬液流电池等新技术影响不大。铁铬液流电池与全钒液流电池在长时储能领域有较大发展潜力。

电网行业分析

1. 市场风格变化影响
   2022年以来，市场风格偏向传统基建，导致电网新基建板块回调。2021年底市场对电网投资预期高涨，赋予其较高成长属性，但当前回调反映市场更关注低估值基建板块。

2. 投资建议
   在加快建设新型电力系统背景下，“十四五”期间电网投资力度加大，结构性机会显现。建议关注以下领域：

   • 特高压及GIL：国电南瑞、许继电气、四方股份、特变电工、安靠智电
   • 电网侧储能：文山电力、南网科技、宝光股份、智光电气、思源电气、四方股份
   • 智能电表：炬华科技、安科瑞、林洋能源、海兴电力、煜邦电力
   • 节能变压器：云路股份、安泰科技、扬电科技、国网英大
   • 电网智能监控检修：杭州柯林、智洋创新、申昊科技、亿嘉和、南网科技

关键信息

市场表现

• 2022年年初至今：电力设备及新能源（中信一级）下跌17.56%，落后沪深300指数10.69个百分点；储能指数（万得）下跌19.95%。
• 2022年2月：电力设备及新能源（中信一级）下跌6.85%，落后大盘7.68个百分点；储能指数（万得）下跌5.99%。
• 当前估值：电力设备及新能源（中信一级）P/E（TTM）为47.8倍，储能指数（万得）P/E（TTM）为92.5倍。

政策与市场动态

• 储能被列入25个省级政府工作报告的重点工作，表明其发展已被高度重视。
• 国家发改委与能源局发布《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》，支持储能等新兴市场主体参与电力交易。
• 阳光电源签约风光储、储能示范项目，预计年产值达180亿元。

风险提示

1. 储能行业风险

   • 储能降本不及预期
   • 储能政策支持力度不及预期
   • 电力交易市场化改革进展不及预期

2. 电力设备行业风险

   • 国家电网投资力度低于预期
   • 能源系统变革进度不及预期

投资评级

• 行业评级：买入（维持）

分析师信息

• 殷中枢：S0930518040004，010-58452063，yinzs@ebscn.com
• 郝骞：S0930520050001，021-52523827，haoqian@ebscn.com
• 黄帅斌：S0930520080005，021-52523828，huangshuaibin@ebscn.com
• 联系人：陈无忌，021-52523693，chenwuji@ebscn.com
• 联系人：和霖，021-52523853，helin@ebscn.com

估值方法的局限性说明

本报告基于多种假设进行分析，不同假设可能导致分析结果存在显著差异。所采用的估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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