20220220-光大证券-新型电力系统（储能+电网）周报_看好储能板块反弹机会_政策催化下行业持续高速增长_6页_440kb

电力设备新能源行业总结

核心内容

本报告聚焦于电力设备新能源行业，重点分析了储能和电网两大细分领域的发展现状、投资机会及风险提示，旨在为投资者提供有价值的参考。

储能板块分析

估值情况

• 储能板块在2022年开年以来出现约15%的回调，但估值已回归合理区间。
• 未来储能估值的锚点将基于以下三方面：
  1. 宁德时代等锂电龙头的估值；
  2. 逆变器龙头的估值；
  3. 储能行业的实际增速。

行业增长空间

• 储能行业预计2022年增速将超过100%，仍为电力设备新能源板块中增速最快的细分赛道。
• 全球电化学储能装机量预计2021-2023年分别为20-25GWh、50GWh、80GWh，显示行业持续高速增长。

政策支持

• 自2021年底以来，多个省份陆续发布储能政策，如浙江、宁夏通过补贴提升新型储能建设积极性，广东则开始将储能成本向用户侧传导。
• 在“双碳”背景下，2022年预计会有更多储能政策落地，进一步理顺商业模式，推动行业发展。

投资建议

• 电池环节：推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科，关注鹏辉能源；
• PCS领域：推荐阳光电源、星云股份、盛弘股份，关注德业股份、禾望电气、锦浪科技、固德威；
• 系统集成：关注派能科技、思源电气、科士达；
• 消防与热管理：关注英维克、青鸟消防、国安达、高澜股份。

电网板块分析

市场风格变化

• 2022年以来，市场风格偏向传统基建，导致电网新基建板块出现回调。
• 电网新基建板块的估值中枢逐步回调，对应2022年业绩，15-25倍PE为相对合理区间。

投资机会

• 在加快建设新型电力系统背景下，“十四五”期间电网投资力度加大，结构性机会显著。
• 建议关注以下领域：
  1. 特高压及GIL：国电南瑞、许继电气、四方股份、特变电工、安靠智电；
  2. 电网侧储能：文山电力、南网科技、宝光股份、智光电气、思源电气、四方股份；
  3. 智能电表：炬华科技、安科瑞、林洋能源、海兴电力、煜邦电力；
  4. 节能变压器：云路股份、安泰科技、扬电科技、国网英大；
  5. 电网智能监控检修：杭州柯林、智洋创新、申昊科技、亿嘉和、南网科技。

风险提示

储能相关风险

• 储能降本不及预期：新能源发电+储能不能与火电竞争，将影响需求；
• 政策支持力度不及预期：在储能达到平价前，政策补贴是关键驱动力；
• 电力交易市场化改革进展不及预期：市场化改革可能限制储能装机规模。

电力设备相关风险

• 国家电网投资力度低于预期；
• 能源系统变革进度不及预期。

行业评级与基准指数

基准指数说明：

• A股主板：沪深300指数；
• 中小盘：中小板指；
• 创业板：创业板指；
• 新三板：新三板指数；
• 港股：恒生指数。

行业及公司估值

• 截至2022年2月18日，电力设备及新能源（中信一级）的P/E（TTM）为49.4倍；
• 子板块中：电气设备为38.8倍，储能指数（万得）为98.7倍。

投资建议

• 维持买入评级，看好储能板块的反弹机会；
• 建议关注储能及电网新基建板块的结构性投资机会。

作者信息

• 分析师：殷中枢、郝骞、黄帅斌
• 执业证书编号：
  • 殷中枢：S0930518040004
  • 郝骞：S0930520050001
  • 黄帅斌：S0930520080005
• 联系人：
  • 陈无忌：021-52523693
  • 和霖：021-52523853

附图与数据来源

• 行业与沪深300指数对比图：来源：Wind
• 储能、电网PE情况图：来源：Wind，截至20220218

重要声明

• 本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果重大差异；
• 估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易；
• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格；
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。