20220424-光大证券-新型电力系统（储能+电网）周报_行业龙头21年储能业务亮眼_22年有望持续高增_9页

电力设备新能源行业周报总结

核心内容

本报告主要分析了2022年4月24日电力设备新能源行业的情况，重点聚焦储能与电网两大领域，涵盖行业表现、公司业务进展、政策支持、投资建议及风险提示。

储能行业分析

2021年业绩表现

• 营收增长显著：宁德时代2021年储能业务营收达136亿元，同比增长601%；阳光电源储能业务营收为31亿元，同比增长168%。
• 毛利率承压：宁德时代2021年储能业务毛利率为28.5%，同比减少7.5个百分点；阳光电源毛利率为14.1%，同比减少7.85个百分点。主要原因是原材料价格上涨和IGBT供应短缺。

2022年发展趋势

• 营收高增预期：阳光电源2022年储能业务营收目标为100亿元，同比增幅超200%。预计2022年储能行业仍将保持快速增长。
• 盈利能力仍受压：原材料价格高位及IGBT短缺问题预计持续至2022年，同时为维护客户关系，部分项目可能接受较低盈利水平。待原材料价格回落和IGBT供应恢复后，盈利能力有望修复。

估值情况

• 板块估值回归合理区间：从2021年11月底的高点回调约45%，当前估值基于宁德时代、阳光电源等龙头公司及行业增速。

投资建议

• 电池环节：推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科，关注鹏辉能源。
• PCS领域：推荐阳光电源、星云股份、盛弘股份，关注德业股份、禾望电气、锦浪科技、固德威。
• 系统集成领域：关注派能科技、思源电气、科士达。
• 消防与热管理领域：关注英维克、青鸟消防、国安达、高澜股份、同飞股份。

电网行业分析

估值情况

• 估值中枢回调：市场对电网投资预期高涨后，估值逐步回调，接近相对合理配置区间。
• 国电南瑞PE为21倍：根据Wind一致预期，国电南瑞2022年PE为21倍。

投资建议

• 特高压及GIL：关注国电南瑞、许继电气、四方股份、特变电工、安靠智电。
• 电网侧储能：关注文山电力、南网科技、宝光股份、智光电气、思源电气、四方股份。
• 智能电表：关注炬华科技、安科瑞、林洋能源、海兴电力、煜邦电力。
• 节能变压器：关注云路股份、安泰科技、扬电科技、国网英大。
• 电网智能监控检修：关注杭州柯林、智洋创新、申昊科技、亿嘉和、南网科技。

政策与市场动态

国内政策支持

• 顶层设计与配储政策：各省市出台多项政策推动储能行业发展，包括强制配储、补贴政策等。
• 政策内容：如《“十四五”能源领域科技创新规划》、《河北省“十四五”新型储能发展规划》、《广东省能源发展“十四五”规划》等，均强调储能与新能源的融合发展，提升系统调节能力。

海外政策支持

• 多国推动储能发展：美国纽约、澳大利亚、美国威斯康星州等均通过政策支持和财政补贴推动储能建设。

市场表现

• 2022年年度收益：截至2022年4月22日，沪深300下跌18.77%，电力设备及新能源板块下跌32.74%，落后大盘13.98个百分点。
• 月行情：4月1日至4月22日，电力设备及新能源板块下跌16.38%，储能指数下跌18.08%。
• 周行情：4月18日至4月22日，电力设备及新能源板块下跌6.56%，储能指数下跌6.37%。
• 当前P/E（TTM）：电力设备及新能源板块为38.7倍，储能指数为63.7倍。

重点事件

1. 广东用户侧储能与虚拟电厂参与电力需求响应：广东省发布《广东省市场化需求响应实施细则（试行）》，明确用户侧储能等资源可参与电力需求响应。
2. 新疆布尔津百万级清洁能源大基地启动：北疆首个百万级清洁能源大基地项目启动，配套建设水风光储一体化项目。
3. 储能并网性能评价方法征求意见：中电联发布《电化学储能电站并网性能评价方法》征求意见稿。
4. 国家电网第二季度工作会议：强调应并尽并、应发尽发，优化电力营商环境。

风险提示

• 储能降本不及预期：影响储能与火电电价竞争。
• 政策支持力度不及预期：储能发展依赖政策补贴。
• 电力交易市场化改革进展不及预期：影响储能大规模装机。
• 国家电网投资力度低于预期：影响电网侧储能发展。
• 能源系统变革进度不及预期：影响行业整体发展。

行业评级

• 行业评级：买入（维持）：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。

作者信息

• 分析师：殷中枢、郝骞、黄帅斌
• 联系方式：详见文档

总结

储能行业2021年表现亮眼，2022年预计保持快速增长，但盈利能力仍面临挑战。电网行业估值逐步回调，投资机会增多。政策支持推动储能与新能源融合发展，国内外均加强储能布局。市场表现整体疲软，储能指数跌幅较大，但估值已回归合理区间。投资建议涵盖多个细分领域，需关注政策与市场变化。