20240622-国金证券-有色金属行业研究周报-大宗_贵金属周报_地缘政治及经济波动性提升_黄金价值凸显_15页_2mb

行业周报总结：有色金属与贵金属

一、市场表现

• A股与金属板块：本周A股下跌，有色金属板块表现弱于大盘。
• 金属价格：铜、铝、锌、铅等品种价格多数下跌，贵金属中黄金价格小幅回调。LME铜价收跌1.95%，LME铝价收跌4.0%；黄金价格收跌约0.58%。

二、供需分析

• 铜：供应端，铜矿进口环比下降，TC价格跌至历史低位，预计矿端博弈加剧；消费端铜管企业开工率提升，家用电器出口增长。长期中枢上移预期较强，关注紫金矿业等铜矿标的。
• 铝：云南电解铝复产加快，国内库存去库；地产政策或修复电解铝板块悲观预期，2025年供需缺口扩大，建议关注具备铝土矿资源的个股。
• 锌：锌价大幅上涨，但原生锌供应暂无显著变化。库存同步去库显示市场供需偏紧。
• 铅：库存累库，加工费回落；铅价波动较大，市场需求未明朗。
• 锡：库存去库，锡价震荡；进口锡库存下降支撑短期价格。

三、投资建议

• 铜：三季度消费淡季或促使需求定价权重增加，小幅价格调整利于库存去化。建议关注紫金矿业。
• 铝：产能达峰叠加政策利好，供需缺口推动长期价格上涨。建议侧重资源禀赋突出的中国铝业、宏桥等。
• 贵金属：美国经济软着陆背景下，美联储不预期加息，金价支撑明显。黄金股修复预期较强，关注山东黄金等。

四、风险提示

• 项目建设进度、需求不及预期、金属价格波动是主要风险因素。