20201112-华泰证券-交通运输行业_2020年_双十一_跟踪_GMV增长强劲_快递产能趋于平滑_5页_623kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

本报告为2020年11月12日发布的交通运输行业研究动态点评，重点分析了“双十一”期间的电商GMV增长、快递件量及价格变化、行业竞争格局及新业务发展等方面。报告由华泰证券研究团队撰写，包含沈晓峰、袁钉、陶冶、陆文韬四位分析师的信息。

主要观点

1. “双十一”期间GMV增长强劲

• 天猫：2020年“双十一”期间（11月1日至11月11日）GMV为4982亿元，同比增长26.0%，高于2019年的25.7%。
• 京东：GMV为2715亿元，同比增长32.8%，高于2019年的27.9%。
• 趋势分析：促销周期拉长有助于刺激消费，推动低线城市和低渗透率品类（如汽车、快消品）的销售增长。

2. 快递件量增长显著，产能趋于平滑

• 2020年“双十一”期间，快递行业总件量为39.65亿件，其中11月11日单日件量同比增长26.16%至6.75亿件。
• 邮政局预计11月11日至16日件量将同比增长28%至29.7亿件，日均业务量为常态的2倍。
• 促销周期拉长有助于平滑产能，降低临时成本压力。

3. 量价背离明显，直营企业表现优于加盟企业

• 2020年第二季度以来，快递行业件量增长显著，但均价持续下滑。
• 2020年第二季度件量同比增长36.7%，均价同比下降14.7%；第三季度件量同比增长37.9%，均价同比下降16.5%。
• 旺季期间，广东、浙江等产粮区价格有所修复，但提价的持续性仍需观察。

4. 竞争格局分化，新业务成突破口

• 加盟制快递：主要聚焦标准电商件市场，竞争激烈导致盈利承压。
• 直营快递：专注于细分市场，盈利状况良好。
• 新进入者：如极兔、丰网、众邮等，预计低端电商件竞争仍将持续。
• 新业务方向：建议关注综合供应链服务和跨境电商物流等新业务的突破潜力。

关键信息

• 行业评级：交通运输（中性），物流（Ⅱ类，增持）。
• 风险提示：行业增速低于预期、价格战、成本冲击。
• 数据来源：公司公告、邮政局、Wind、华泰证券研究所。
• 图表信息：
  • 图表1：历年“双十一”天猫成交额（11月11日当日值）。
  • 图表2：历年“双十一”天猫物流订单量（11月1日至11月11日累计值）。
  • 图表3：规模以上快递企业件量及增速（剔除春节因素）。
  • 图表4：国内快递（同城+异地）件均价变化（剔除春节因素）。
  • 图表5：“四通一达”单票核心毛利和净利润对比（数据为各季度的数值）。

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：预计行业股票指数将超越基准。
  • 中性：预计行业股票指数与基准持平。
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上。
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%。
  • 持有：预计股价波动在-15%~5%之间。
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上。

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