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宏观动态报告总结 - 中国银河证券研究院

2024年1月宏观经济预测核心要点

• 美国利率与美元指数
  1月10年期美债收益率冲高回落，美元指数反弹至1035；2月2日将发布非农就业数据，2月13日发布CPI及零售数据。

• 国内经济转型
  1月制造业PMI为49.2%，结束连续收缩趋势，但尚未出复苏拐点。预计2024年一季度消费增速超50%，固定资产投资增速低于30%，出口增速低位运行；政策支持服务业增量，建筑业和房地产仍待转型。

• 价格趋势
  预计2024上半年CPI与PPI低位运行，CPI将于二季度转正，PPI三季度转正。1月CPI为-0.7%，PPI为-2.5%；2月CPI为+0.8%，PPI为-1.8%。

• 资本市场与房地产
  股市持续调整，政策已行动：国务院常务会议听取资本市场运行，央行降准及结构性降息，部分城市“因城施策”松绑房地产政策。

• 社会融资
  2023年社融增速由降转升，政府债加速发行是支撑主力。预计2024年一季度社融仍依赖财政发力，但库存周期与基本面修复需时间。

事件展望

• 2月宏观日历：2月2日美国非农就业；2月8日中国CPI与PPI数据。

风险提示

• 国内政策滞后、海外经济衰退、地缘政治风险。

分析师表

• 高明（宏观经济分析师）
• 许冬石（宏观经济分析师）

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