20220909-天风证券-宏微科技-688711.SH-22H1符合预期_新能源IGBT_SiC持续发力_3页_751kb

宏微科技（688711）总结

核心内容概述

宏微科技在2022年上半年实现营收3.33亿元，同比增长41.98%，归母净利润0.32亿元，同比增长1.43%；扣非净利润0.26亿元，同比增长16.54%。公司专注于IGBT和FRED产品的研发与应用，覆盖工业控制、新能源发电、电动汽车等多个高景气度领域，未来业绩增长预期良好。

主要观点

• 业务增长强劲：2022年上半年公司营收同比增长显著，受益于新能源领域的高需求和下游客户订单饱满，尤其是光伏和电动汽车市场。
• 研发投入加大：公司持续加大研发投入，2022H1研发费用达0.23亿元，同比增长97.61%，推动技术及产品迭代，提升核心竞争力。
• 产品布局丰富：公司在多个领域取得重要进展，包括：
  • 光伏领域：M5i微沟槽650V系列获得批量交付，M4i750V和M6i1200V研发制样完成。
  • 电动汽车领域：M7i微沟槽1200V IGBT通过客户认证并获得小批量订单，车用820A/750V模块产品获得批量交付。
  • 光伏逆变器领域：80A逆变模块大批量交付，800A/1200V大功率模块预计2023年批量交付。
• 客户资源优质：公司与多个行业龙头合作，包括台达集团、汇川技术、比亚迪、阳光电源等，提升了市场影响力和业务拓展能力。
• 盈利预测调整：由于增加固定资产折旧及摊销费用，公司对2022-2024年归母净利预测进行下调，由1.02/1.74/2.82亿元调整为0.95/1.62/2.77亿元，但整体仍维持“买入”评级。
• 财务表现稳健：公司资产规模持续扩大，流动比率和速动比率保持较高水平，显示良好的偿债能力。

关键信息

财务数据与估值

风险提示

• 技术迭代及产品研发不及预期
• 供应商供应不及预期
• 固定资产折旧风险
• 市场竞争加剧及占有率下降
• 下游新需求导致业绩波动

投资建议

• 公司当前评级为“买入”，维持不变
• 当前股价为68.4元，目标价格未公布

业务与市场拓展

• 工业控制：与台达集团、汇川技术、英威腾、合康新能等变频器企业，以及松下、佳士科技、奥太集团、上海沪工等电焊机行业知名企业合作。
• 新能源发电：客户包括A公司、阳光电源、固德威、格瑞瓦特等知名企业。
• 电动汽车：电控系统及空调系统客户包括比亚迪、汇川技术、臻驱科技；充电桩客户包括英飞源、英可瑞、优优绿能、特来电等。

财务表现

• 成长能力：营收增长率持续上升，2022年预计增长56.41%，2023年预计增长55.49%，2024年预计增长50.09%。
• 获利能力：毛利率、净利率和ROE稳步提升，2022E预计ROE为9.52%，2024E预计ROE为20.16%。
• 营运能力：应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率均有所提高，显示公司运营效率提升。

结论

宏微科技凭借在IGBT和FRED领域的技术积累和产品创新，持续受益于新能源和工业控制等高景气度赛道的增长，未来业绩增长潜力较大。公司研发投入持续增加，产品线不断丰富，客户资源优质，具备较强的市场拓展能力。尽管面临一定的风险，但其良好的财务表现和业务增长预期仍支持“买入”评级。