20250225-开源证券-有色金属行业点评报告_刚果（金）执行临时出口禁令_或有望提振钴价_3页_309kb

刚果（金）钴业临时出口禁令及行业影响简析

核心内容：
针对日益严峻的钴产品供过于求局面，包括全球最大钴生产国刚果（金）在内的政府机构于2025年2月22日宣布，对境内产出的钴实行为期四个月的临时出口禁令，以期抑制钴价持续下跌趋势。

当前市场情况

全球钴市场呈现显著过剩态势，2024年产量同比增加超两成，其中刚果（金）增势尤为迅猛，产量激增近两倍达220万吨，占据全球市场的大半江山（约75%）。基本面供应宽幅过剩导致钴价不断下探，无论是境外期货价格还是国内现货，同比跌幅均超过六成。

政策动因分析

近期钴价异动触动了政府财政收益，为此政府采取临时禁令措施，意在短期内调控供应端，缓解市场压力。此举预计将对全球钴供应链产生扰动，考虑到终端需求短期内难以发生根本变化，政策与市场互动背景下钴价或迎来阶段性的反弹契机。此外，这是刚果（金）政府在近年内继实施新矿业法、推进合同重新谈判之后，再次尝试通过治理手段强化国家在合作中的话语权和利益分配。

市场反应与建议

当前，钴价跌至五年新低，后续若禁令有效，钴价可能走出低迷，带动相关企业盈利改善。

投资建议：
稀土/锂/钴行业建议关注两类企业：一是布局湿法冶炼镍项目伴生钴资源的企业（例如华友钴业）；二是钴资源业务有望借政策察言观色恢复利润弹性，包括洛阳钼业以及腾远钴业。需警惕的因素是：此次禁令效果不及预期、全球钴矿供应激增导致市场供过于求、以及新能源汽车动力电池需求量受阻等问题。