20250420-创元期货-甲醇周度报告_高供应延续_期价预计延续弱势震荡_23页_1mb

报告摘要

甲醇周度报告总结

核心内容

2025年4月20日发布的甲醇周度报告指出，甲醇价格整体呈现下跌趋势，江苏太仓价为2408元/吨（环比-82元/吨），鲁南价为2500元/吨（环比+48元/吨），内蒙古现货价为2263元/吨（环比+100元/吨）。甲醇09合约价格在2238-2312元/吨区间运行，最终收于2266元/吨（环比-44元/吨），太仓甲醇09基差为142元/吨。

主要观点

供应端

供应变动不大：本周甲醇产量为195万吨，环比减少1.34万吨，产能利用率87.4%，环比下降0.6%。日均产量27.3万吨，同比高出3.7万吨。
检修预期：后续关注久泰托县200、内蒙古宝丰一期280等装置的检修进展，供应边际或有减少，但整体仍处于同比高位。
进口情况：国际产能利用率76.9%，环比下降2.9%。伊朗装置基本回归，南美、东南亚部分主力装置降负，开工率微跌，短期内进口量预计提升明显。

需求端

烯烃负荷走低：本周甲醇制烯烃产能利用率83.9%，环比走弱。陕西蒲城装置重启，华东斯尔邦装置停车，行业平均开工有所降低。
利润修复：甲醇价格走低后，MTO利润有所修复，但华东地区外采甲醇制烯烃利润表现一般。
传统需求坚挺：甲醛、醋酸、MTBE开工率同比中性偏上，表现坚韧。
新兴需求不佳：BDO、有机硅DMC等新兴需求开工率表现一般，后续检修计划可能进一步影响需求。

估值端

利润表现良好：甲醇利润相较于上下游仍保持较好水平，估值偏高，价格相对承压。

市场展望

库存压力：随着进口量提升和沿海烯烃开工率走弱，港口库存面临累库压力，预计短期内价格或延续弱势震荡。
关注点：宏观政策波动、伊朗装置动态、MTO负反馈是未来重点关注因素。

关键信息

供应端数据

国内供应：周内供应195万吨，环比-1.34万吨。
国际供应：国际产能利用率76.9%，环比-2.9%。
检修计划：内蒙古新奥60万吨/年、陕西精益26万吨/年等装置计划重启，预计供应边际减少。

需求端数据

甲醇制烯烃：产能利用率83.9%，环比走弱。
传统需求：甲醛开工53.1%，醋酸开工81.3%，MTBE开工67.2%。
新兴需求：BDO、有机硅DMC等开工率较低，部分装置计划检修。

价格与利润

成本端：鄂尔多斯Q6000动力煤价格575元/吨，环比-5元/吨；Q5500电煤价格470元/吨，环比-5元/吨。
煤制利润：内蒙煤制成本1926元/吨，环比-15元/吨，煤制利润309元/吨。
MTO利润：近期有所修复，但整体仍偏弱。

库存与到港量

港口库存：本周港口库存58.56万吨，环比+1.58万吨，华东地区累库，华南地区去库。
厂内库存：31.24万吨，环比-0.19万吨。
进口到港：到港量回升，预计未来进口量将显著增加。

结论

综合来看，甲醇市场短期内预计维持高供应状态，价格可能延续弱势震荡。需密切关注宏观政策变化、进口量增长以及MTO装置的检修动态，同时关注传统与新兴需求的变化。总体上，甲醇估值偏高，价格面临一定压力。

附录：创元研究团队介绍

能化组：
- 廉超：研究员，期货从业资格号F03122114，投资咨询资格号Z0017395。
- 母贵煌：联系人，期货从业资格号F03122114。
其他研究团队：
- 宏观金融组：刘钇含、金芸立、何燚、崔宇昂。
- 有色金属组：夏鹏、李玉芬、吴开来、余烁。
- 黑色建材组：陶锐、韩涵、安帅澎。
- 农副产品组：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿。