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甲醇周报总结

本报告为广发期货研究所发布的甲醇周度分析，主要内容基于市场数据和观点，仅供参考，观点可能随市场变化而调整。报告分析了供应端、需求端、库存及估值情况，并提出短期和中期看法。

市场概述

受宏观政策“反内卷”及煤炭倒查超产政策影响，市场对甲醇01合约旺季预期较强，价格普遍上涨，基差走弱，成交量尚可。当前甲醇价格维持高位，沿海现货报价2375-2385元，基差09-10天。煤炭价格上行，产地库存低位，坑口价格坚挺。

供应端分析

• 国内产量：预估7月产量770万吨，本周实际产量176.36万吨（+3），全国开工率73.17%（+1.63），非一体化开工率66.83%（+0.83），西北开工率81.31%（+4.36）。部分检修装置有望在8月初复产，但总体产量同比高位。
• 进口情况：下周沿海到港预估41.1-42万吨，8月进口预计130-140万吨。伊朗8月已装船28万吨，全球进口利润整体走弱，海外装置如伊朗Fanavaran PC装置运行正常，马来西亚和中东装置部分检修。
• 开发端趋势：8月内地检修装置逐步恢复，但产量仍将高位，预计9月后可能改善。

需求端分析

• MTO端：MTO开工率81.51%（+0.46），外采甲醇装置开工率76.40%（持平）。企业如诚志和盛虹负荷较低，中煤蒙大已满负荷生产，中原石化装置计划8月中旬恢复。MTO利润偏弱，受港口烯烃停车影响，8月消费可能下滑。
• 传统下游：醋酸和DMF开工负荷下降，甲醛、烯烃、MTBE开工率提升，甲缩醛和二甲醚保持稳定。整体传统下游开工率54.74%（-0.84%），利润分化，部分利润走强，但受季节性淡季影响需求偏弱。
• 总体需求：8月需求预计下滑，因传统下游淡季和MTO扰动，导致甲醇库存累库预期增强。

库存与估值

• 库存：港口累库15.15万吨，内地去库3.04万吨，但内地库存偏低。港口价差走弱，内地对价格支撑力强。
• 估值：上游煤制利润高位（如内蒙古和新疆地区），但MTO和传统下游利润偏差。价格支撑来自内地低库存，但若进口增加可能压力增大。

驱动因素与观点

短期内，供应端检修复产和进口偏多可能加大库存积累，需求淡季抑制价格涨幅。中期，9月后旺季或改善平衡，但需关注装置动态和伊朗限气对进口的影响。建议逢低布局甲醇01合约。
总之，市场在政策和供需交织中波动，重点关注库存节奏、开工率变化和进口波动。

本报告基于公开数据，仅供参考，不构成投资建议，风险自担。