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长江期货6月橡胶月报摘要

5月走势回顾

• 主力合约5月上涨051%，受收储传闻影响，但传闻未落实时价格又回落，显示市场对政策的敏感性。
• 行情短期震荡，中长期趋势未明，等待库存去化驱动基本面改善。

基本面分析

• 供给：
  • 原料价格上涨：海南制胶水收购价11400元/吨，泰国原料价格环比涨263%。
  • 进口数据偏高：4月进口天然橡胶5691吨（环比大跌487%，同比大增3331%），累计1-4月同比增17%，显示供给过剩压力。
• 需求：
  • 轮胎企业开工率较高，半钢胎开工率环比降0.1%至70.85%，同比增5.7%；全钢胎开工率环比降幅更大，但同比增长显著。
  • 汽车产销数据向好，4月同比增速分别达76.8%和82.7%，支撑下游需求。
• 库存：
  • 5月底天然橡胶期货仓单环比减0.68万吨，青岛地区总库存环比增21万吨，仍处累库阶段，6月有望转去库。
• 利润：
  • 新胶交割成本高，ru2401交割总成本13100元/吨，利润约100元/吨，利润微薄，市场对利润预期谨慎。
• 相关品价差：
  • STR20#混合胶和SBR1502价差走强，贴水情况显示天然橡胶相对优势减弱。

技术分析概述

• 9月合约周线止跌，维持三角形形态；日线曾突破但非真突破，预计6月在压力线附近震荡。
• 9-1价差处于五年低位，正套(买9卖1)机会值得关注。

后市展望

• 短期核心问题是库存去化滞后，基本面尚未提供坚实支撑，宏观因素主导价格波动。
• 建议观望，耐心等待基本面真正改善，避免盲目追涨杀跌。

风险提示

• 投资者需自行判断市场情况，报告不构成任何投资建议，公司及研究者不承担直接或间接的任何责任。