20260621-东兴证券-交通运输行业2026年中期投资展望_继续押注高确定性_并关注底部反弹机会_23页_1mb

交通运输行业 2026 年中期投资展望总结

核心内容概述

2026年中期，交通运输行业整体表现偏弱，交运板块年初以来跌幅约10%，明显跑输沪深300（涨幅约6.5%）。其中，航运板块因油价上涨和运价提升表现相对较好，而航空、机场等板块则因成本压力出现显著下跌。行业整体处于调整期，但部分板块如快递、高股息高速公路等展现出一定的确定性与复苏潜力。

主要观点

1. 行业回顾与展望

• 行业整体表现：年初以来交运板块整体下跌，除航运板块外，其余子板块指数皆下滑，航空与机场板块跌幅最大。
• 行业趋势：在不确定性较高的国际经济环境下，建议继续押注高确定性板块，如高股息股和快递板块。
• 油价影响：高油价对航空、公路等运输行业形成成本压力，抑制了行业回暖势头。但随着美伊冲突缓和，油价有望回落，为航空与机场板块提供底部反弹机会。

2. 快递板块

• 行业挤水分：2025年下半年以来，快递行业进入持续挤水分阶段，件量增速从20%降至5%左右。
• 盈利回升：尽管件量增速下降，但单票盈利稳步提升，尤其对申通、韵达等公司而言，单票收入回升显著。
• 反内卷持续性：本轮反内卷周期与上一轮相比，监管力度更大，国家重视快递员权益保护，推动行业向高质量发展转型。
• 竞争格局：申通通过并表丹鸟，市场份额稳定超越韵达，成为行业第三，竞争格局更加清晰。
• 投资建议：重点推荐服务质量领先的中通快递、圆通速递，以及盈利能力持续改善的申通快递。

3. 航空板块

• 盈利回暖：2026年第一季度，三大航实现疫情以来首次全部盈利，且盈利较2025年同期显著提升。
• 油价压制：美伊冲突导致油价大幅上涨，抑制了航空业的回暖趋势，但行业基本面已具备复苏基础。
• 客座率提升：国内航线客座率连续两年回升，显示行业供需关系改善。
• 飞机引进计划：高油价导致航司飞机引进计划向2027年推迟，进一步缓解成本压力。
• 投资建议：关注油价回落带来的复苏机会，优先选择盈利弹性较大的三大航。

4. 高速公路板块

• 股价分化：投资者对高速公路股的风险偏好下降，市场关注基本面确定性与股息率。
• 高分红个股受青睐：具有高分红比例的个股（如皖通高速、宁沪高速）在市场中表现较好，显示出投资者避险倾向。
• 资本开支压力：部分公司因资本开支或高负债率表现偏弱，市场对基本面稳定性要求提高。
• 长期趋势：在低利率环境下，高速公路板块仍具备较强的投资吸引力，建议关注高股息与低负债率的公司。

关键信息

• 油价上涨：美伊冲突导致油价快速上涨，对航空、公路等运输行业造成成本压力，影响行业盈利。
• 反内卷政策：国家层面加强反内卷监管，推动快递行业向高质量发展转型，快递员权益保护成为重要抓手。
• 盈利周期：快递行业进入盈利上行周期前段，价格竞争烈度有望维持较低水平。
• 航空复苏基础：国内航线客座率连续两年回升，表明行业供需关系正在修复，长期盈利潜力看好。
• 高速公路股息率：高股息率成为市场关注重点，部分头部公司股息率趋同，进一步提升其吸引力。

投资策略

• 高确定性板块：建议关注高股息、低变动成本或具备较强成本转嫁能力的板块或个股。
• 反内卷受益板块：快递行业因反内卷政策推动，盈利水平提升，竞争格局清晰，具备长期增长潜力。
• 油价回落机会：关注美伊冲突缓和后，油价回落可能带来的航空与机场板块底部反弹。
• 高股息策略：在低利率环境下，高股息高速公路股仍具备投资价值，建议关注具有高分红比例和低负债率的个股。

风险提示

• 行业政策变化
• 宏观经济增速下滑
• 油价与汇率大幅波动
• 地缘政治风险

总结

交通运输行业在2026年上半年整体表现偏弱，但部分板块如快递、高股息高速公路展现出较强的确定性和复苏潜力。行业在高油价、政策监管和经济不确定性背景下，正经历结构性调整。建议投资者在关注高确定性板块的同时，留意油价回落带来的航空与机场板块反弹机会，以及反内卷政策推动下的快递行业高质量发展。