20210914-浙商证券-固定收益专题研究_成长性城投_下探_挖掘城投核心标的（华东下）_13页_839kb

华东地区“成长性城投”核心标的总结（华东下）

核心内容

本报告基于《由股看债，“成长区域”择选策略历史回测》的成果，聚焦华东区域中具备高增长潜力的城投平台，重点推荐江苏省、山东省和安徽省的“成长性城投”。根据前期分析，华东地区中，江苏省“高潜力增长”地级市数量最多，其次是山东省和安徽省，这些区域内的城投平台在偿债能力、营收增速、盈利能力和YG指标方面表现突出，具备较高的投资价值。

主要观点

• 成长区域筛选：基于“高增长”区域筛选逻辑，选择具备成长潜力的城投平台进行重点分析。
• 区域分布：江苏省、山东省和安徽省的城投平台数量和规模均在华东地区中占据重要地位，其中江苏省的城投平台数量最多，山东省的城投债余额最高，安徽省的城投平台集中度较高。
• 平台推荐：在各重点地级市中，推荐具有较强成长性和较低风险的城投平台，如南京市的南京栖霞建设股份有限公司、南京江宁经济技术开发集团、南京江北新区产业投资集团有限公司；山东省济南市的济南西城投资开发集团有限公司、章丘市国有资产运营有限公司、济南城市建设集团有限公司；安徽省滁州市的天长市城镇发展(集团)有限公司、滁州市苏滁现代产业园建设发展有限公司、凤阳县经济发展投资有限公司，以及马鞍山市的马鞍山市滨江新区建设投资有限公司。

关键信息

江苏省“成长城投”推荐

• 南京栖霞建设股份有限公司：主营房地产开发，营收增速较快，ROE达8.04%，无对外担保和非标融资，财务风险较低。
• 南京江宁经济技术开发集团有限公司：国家级园区，营收增速显著高于中位数，资产负债率适中，政府支持力度大。
• 南京江北新区产业投资集团有限公司：业务范围广泛，短期债务比、非标融资占比和对外担保比率较低，营收增速高于中位数80%以上。

山东省“成长城投”推荐

• 济南西城投资开发集团有限公司：营收增速达156.90%，远高于行业水平，非标融资和对外担保比率较低。
• 章丘市国有资产运营有限公司：资产负债率低，营收增速良好，政府支持力度大。
• 济南城市建设集团有限公司：营收增速稳定，盈利能力较强，非标融资和对外担保比率较低。

安徽省“成长城投”推荐

• 天长市城镇发展(集团)有限公司：公益性属性强，由安徽担保集团提供担保，营收增速达156.87%，表现突出。
• 滁州市苏滁现代产业园建设发展有限公司：主要负责基建和土地转让，营收增速为41.42%，无非标融资和对外担保。
• 凤阳县经济发展投资有限公司：主营基础设施建设，营收增长迅猛，具备一定的区域专营性。
• 马鞍山市滨江新区建设投资有限公司：资产负债率较低，营收增速稳定，具备良好的成长性。

风险提示

• 平台公开披露数据可能存在误差，不能真实反映收益和风险。
• 城投相关政策可能发生变化，影响平台转型。
• 模型设定可能存在一定误差，需谨慎对待。

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• 《由股看债，“成长区域”择选策略历史回测》
• 《“成长性城投”下探，挖掘城投核心标的（华东上）》

表格目录

• 表1: 江苏省、山东省、安徽省各“成长性区域”中的“成长性平台”一览
• 表2: 江苏省各地级市区域经济财政和城投情况概览
• 表3: 南京栖霞建设股份有限公司基本资料
• 表4: 南京江宁经济技术开发集团有限公司基本资料
• 表5: 南京江北新区产业投资集团有限公司基本资料
• 表6: 苏州交通投资集团有限责任公司基本资料
• 表7: 江苏省张家港经济开发区实业总公司基本资料
• 表8: 苏州太湖旅游发展集团有限公司基本资料
• 表9: 山东省各地级市区域经济财政和城投情况概览
• 表10: 济南西城投资开发集团有限公司基本资料
• 表11: 章丘市国有资产运营有限公司基本资料
• 表12: 济南城市建设集团有限公司基本资料
• 表13: 安徽省各地级市区域经济财政和城投情况概览
• 表14: 天长市城镇发展(集团)有限公司基本资料
• 表15: 滁州市苏滁现代产业园建设发展有限公司基本资料
• 表16: 凤阳县经济发展投资有限公司基本资料
• 表17: 马鞍山市滨江新区建设投资有限公司基本资料