20191229-国金证券-燃料电池每周评论：氢能战略性无需置疑，潍柴200吨矿卡亮相_8页_1mb

燃料电池行业周报总结

核心内容

燃料电池行业近期迎来多项进展，包括技术突破、产业链完善、政策支持及市场应用扩大。行业整体处于导入期，预计未来2~3年将重点突破副产氢源丰富地区和重载商用领域，以推动产业规模化发展。氢能作为新能源技术体系的重要组成部分，具备能量密度高、续航能力强、环境无污染等优势，成为大功率重载领域电动化的优选方案。

主要观点

• 氢能战略必要性明确：欧阳明高院士指出，氢能是可再生能源转型中大规模、长周期能量存储的重要手段，其战略地位无可置疑。
• 燃料电池成本持续下降：燃料电池发动机成本较5年前降低了一半以上，仍有较大下降空间，产业化挑战主要集中在储运、车载储氢和加氢站建设。
• 重载领域逐步启动：潍柴200吨氢燃料电池矿卡成功下线，标志着氢能在重载领域的应用潜力被进一步验证。预计2020年燃料电池重卡将小批量在各应用场景运营，未来有望全面替代柴油机。
• 政策与市场双轮驱动：多地出台氢能产业扶持政策，如四川自贡、安徽六安、济宁市等，推动氢能基础设施建设和示范应用。
• 产业链布局加速：越来越多的上市公司参与燃料电池产业链，涉及制氢、储氢、加氢站、电堆、系统集成、整车制造等多个环节，产业生态逐步完善。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金燃料电池指数：5201
• 沪深300指数：4022
• 上证指数：3005
• 深证成指：10234
• 中小板综指：9532

本周评论

• 燃料电池指数上涨0.34%，上证综指与上周持平，创业板指下跌0.23%。
• 潍柴200吨氢燃料电池矿卡下线，预计2020年将小批量运营，未来有望全面替代柴油机。

行业信息

• 企业动态：
  • 三峡集团与华北电力大学成立氢能联合实验室，推动氢能技术研发和应用。
  • 佛山丹灶第二座加氢站开工，南海区已形成完整的氢能产业链。
  • 郑州上线20辆燃料电池公交，具备-30°C冷启动能力，预计年底或明年年初再增200辆。
  • 雄韬股份与两家公司签署战略合作协议，发展燃料电池关键零部件。
  • 华昌化工5辆氢燃料电池汽车完成制造，即将交付示范运行。
  • 潞宝集团全国首座氢电油气综合能源站投运，日加氢能力达500kg。
  • 济宁市氢能产业中长期规划编制项目由中国工程院战略咨询中心中标。
  • 安徽省首批氢燃料电池公交车在六安市正式运行。

重点公司表现

风险提示

• 行业发展不及预期
• 加氢站建设不达预期
• 成本下降不达预期

附：重点报告摘要

1. 基础设施先行：加氢站和氢气产业链是氢能发展的关键环节，需优先布局。
2. 重载领域成本优势：燃料电池物流车在重载领域具备显著成本优势，经济性分析显示其具备商业化潜力。
3. 电堆行业国产化初见成效：燃料电池电堆行业逐步实现国产化，技术进步和规模经济将推动成本下降。
4. 成本下降路径：通过国产化、规模经济和技术进步，PEMFC（质子交换膜燃料电池）成本将大幅降低。
5. 氢气安全性：氢气在燃料电池车中的安全性已得到充分验证，具备推广条件。
6. 氢气来源分析：负荷中心附近的氯碱副产氢是当前最优的氢气来源。
7. 氢气储存运输：气氢拖车可满足当前需求，其他储存运输方式具有较大潜力。
8. 加氢站发展：加氢站建设是氢能发展的关键，中期看用户绑定，长期看低成本氢获取能力。
9. 一体化副产氢供应商：看好优势区域的一体化副产氢气供应商，其具备氢能基础设施建设能力。
10. 全球布局：中日韩在燃料电池市场中处于领先地位，各国积极布局氢能产业链。

总结

燃料电池行业在政策支持和市场需求推动下持续发展，重点突破副产氢源丰富地区和重载商用领域，逐步实现产业化。行业整体处于导入期，技术进步、成本下降和产业链完善是未来发展的关键。随着加氢站建设和示范应用的推进，燃料电池在重载物流车和公共交通领域的应用前景广阔。行业相关企业正积极布局，推动氢能产业链的全面发展。