20191124-国金证券-燃料电池每周评论：氢能大势所趋，整车、零部件与能源巨头纷纷布局_7页_1mb

燃料电池行业周报总结（11.18~11.24）

核心内容概览

本周燃料电池行业在政策支持与企业布局双重推动下，呈现出积极的发展态势。行业指数整体上涨，多家企业推进氢燃料电池技术应用与基础设施建设，国际合作加强，氢能产业链逐步完善。

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金燃料电池指数：4496（本周上涨1.70%）
• 沪深300指数：3850（本周下跌0.21%）
• 上证指数：2885
• 深证成指：9627
• 中小板综指：9008

主要观点

1. 氢能基础设施建设进展显著

• 中石化上海石油公司西上海、安智两座油氢合建站竣工试运行，单站配置2个汽油罐、2个柴油罐、4个储氢罐，具备1000 kg/d的加氢能力。
• 中石化已建成4座油氢合建站，未来有望通过加油站改造实现油氢混建站的普及，加速氢能基础设施建设。
• 安徽灵通投资与国富氢能合作，将于2019年12月在铜陵市启动国内首座油气氢综合能源站建设，计划2020年3月投用，服务首批氢能公交示范车。

2. 国内整车企业加快氢能布局

• 上汽红岩：推出燃料电池自卸车，搭载352kW高功率电机系统，匹配AMT变速器，提升整车性能与能耗效率。
• 长城汽车：旗下WEY品牌计划于2022年推出首款燃料电池车型，并推进全球化战略。
• 长安新能源：在英国成立氢燃料电池技术创新中心，与IntelligentEnergy合作研发全功率型燃料电池汽车，推动技术突破与产业化经验积累。

3. 汽车零部件企业合作推动氢能技术发展

• 佛吉亚与米其林：正式成立氢能源出行合资公司SYMBIO，整合双方资源，提供全系列氢燃料电池系统，涵盖多种出行用途。

4. 氢燃料电池应用场景拓展

• 盐城：10辆氢燃料电池公交车正式投入运行，提升市民出行体验，推动氢能示范应用。
• 清大股份与深圳汽航院：成立全国首个“燃料电池智能叉车联合创新中心”，推动燃料电池在物流领域的应用。

5. 行业分析与投资建议

• 燃料电池产业仍处于导入期，未来需关注产业链布局完善及估值合理的标的。
• 推荐标的：
  • 产业链布局完善：美锦能源、雪人股份、雄韬股份、大洋电机、嘉化能源
  • 估值合理+氢能持续布局：美锦能源、嘉化能源、雪人股份、雄韬股份、大洋电机等

关键信息

• 油氢合建站：成为氢能基础设施普及的有效途径，中石化具备氢源及销售渠道优势。
• 氢气来源：负荷中心附近的氯碱副产氢是最优选择，有助于降低氢气成本。
• 氢气储存运输：气氢拖车可满足当前需求，其他方向如液氢、固态储氢具有发展潜力。
• 氢燃料电池车安全性：需进一步加强安全研究，以推动其在更多领域的应用。
• 国际合作：佛吉亚与米其林的合作为氢能出行领域带来技术与市场协同效应。

风险提示

• 行业发展不及预期
• 加氢站建设不达预期
• 成本下降不达预期

行业趋势

• 燃料电池技术正逐步成熟，国内整车与零部件企业加快布局。
• 氢能基础设施建设加速，油氢合建站成为重要突破口。
• 国际合作与产业链协同将推动燃料电池行业向规模化、产业化迈进。