烘焙产业链深度报告：风起云涌，掘金味蕾盛宴_53页_5mb

烘焙产业链深度报告总结

核心内容概述

烘焙食品市场在中国大陆发展迅速，已成为全球第二大市场。2020年市场规模达2358亿元，人均消费量为7.28kg/年，仅为全球平均水平的一半。市场增速显著高于全球平均水平，预计未来仍将保持增长态势。烘焙食品兼具代餐与休闲属性，蛋糕、糕点为主要品类，面包消费仍处于较低水平，但代餐趋势正在增强。

主要观点

• 市场潜力：烘焙食品市场容量大，成长潜力高，未来将受益于消费升级、年轻一代习惯改变及供给端效率提升。
• 消费趋势：烘焙食品正逐渐从副食向休闲食品转型，尤其在Z世代中受到欢迎，未来增长动力主要来自代餐和休闲需求。
• 日本经验：日本烘焙行业因经济腾飞和饮食习惯改变而发展迅速，其主食化推动行业扩张，但中国因饮食文化差异，难以复制此路径，但冷冻烘焙和短保烘焙的潜力较大。
• 产业链分析：上游原料端（如面粉、油脂、奶油、酵母）增长平稳，中游冷冻烘焙为高成长赛道，下游烘焙店扩张受阻，短保面包市场集中度高，龙头优势明显。

关键信息

市场数据

• 2020年中国大陆烘焙食品零售规模2358亿元，全球排名第二。
• 人均消费量7.28kg/年，不足全球平均水平的1/2。
• 2015-2020年烘焙市场CAGR达9.3%，高于全球平均水平。

品类结构

• 面包占比较低，蛋糕和糕点为主要品类。
• 日本与中国的烘焙品类结构相似，但日本面包消费更为普及。
• 玉米、马铃薯等主食原料影响了面包在中国的普及。

原料端分析

• 烘焙面粉：2020年消费量463.7万吨，CAGR约4.5%，市场相对成熟。
• 烘焙油脂：需求量持续增长，主要为人造奶油和起酥油，黄油依赖进口。
• 奶油：市场分为动物奶油、植脂奶油、含乳脂植脂奶油三类，其中含乳脂植脂奶油因健康因素而市场份额提升。
• 酵母：市场规模稳步增长，2014-2019年CAGR约8.73%，安琪酵母占据主导地位。

生产端分析

• 冷冻烘焙：通过工业化生产实现专业分工，提高效率和标准化。
• 冷链物流：完善后推动冷冻烘焙发展，解决了产品保鲜和运输问题。
• 2B端：2020年冷冻烘焙2B端出厂规模约80-90亿元，预计2025年将达250亿元，CAGR超过25%。
• 2C端：2020年销售额约16亿元，预计2025年将达54亿元，CAGR约28%。

下游端分析

• 烘焙店：连锁化程度低，标准化程度不高，供应链是扩张瓶颈。
• 短保烘焙：因新鲜、健康需求而增长，市场集中度较高，桃李面包为龙头。
• 新兴品牌：如墨茉点心局、虎头局等，虽发展迅速，但可复制性待验证。

投资建议

• 立高食品：综合实力突出，冷冻烘焙领跑者，推荐买入。
• 桃李面包：具备高效供应链，短保面包龙头，推荐买入。
• 南侨食品：深耕烘焙油脂，发力冷冻面团，建议关注。
• 海融科技：植脂奶油标杆，产品和服务领先，建议关注。

风险提示

• 国内疫情反复可能影响行业发展。
• 食品安全风险不容忽视。
• 原材料成本上涨可能影响盈利能力。
• 行业竞争加剧，可能压缩利润空间。

图表摘要

• 图1：中国大陆成为第二大烘焙消费市场。
• 图2：人均烘焙消费量低，但市场扩张速度高。
• 图3：中国烘焙行业发展史。
• 图4：西方烘焙行业发展史。
• 图5：各国烘焙品类结构差异。
• 图6：世界农业文明起源中心。
• 图7：中国稻谷产量远超小麦。
• 图8：小麦粉在面包制作中的作用。
• 图9：各烘焙派系区别。
• 图10：日本烘焙行业发展历程。
• 图11：日本面包市场量价齐升。
• 图12：日本甜面包及其他品类产量占比提升。
• 图13：中国烘焙行业处于量价驱动成长期。
• 图14：中国消费者每周至少购买一次烘焙食品。
• 图15：中/日人均GDP突破1万美元时间对比。
• 图16：中国对应日本70-80年代收入增长期。
• 图17：中国城市化率接近日本60年代末。
• 图18：中国便利店体系接近日本70年代水平。
• 图19：日本家庭主食中面包消费支出占比提升。
• 图20：日本消费者每周购买面包比例高。
• 图21：中国烘焙食品中面包占比约18%。
• 图22：中国面包早餐渗透率逐渐向中式早餐靠拢。
• 图23：工作日下班为烘焙产品购买高峰。
• 图24：消费者购买烘焙产品多用于第二天早餐。
• 图25：消费者普遍将烘焙食品作为零食。
• 图26：Z世代烘焙消费占比最高。
• 图27：烘焙行业产业链图示。
• 图28：烘焙食品原料消耗以面粉、糖、油脂为主。
• 图29：桃李面包原料采购以面粉、油脂、糖、鸡蛋为主。
• 图30：烘焙面粉消费量及均价低速增长。
• 图31：烘焙面粉毛利率相对较高。
• 图32：饼屋烘焙面粉CR3约31%。
• 图33：工业烘焙面粉CR3约29%。
• 图34：烘焙油脂代表性产品价格分布。
• 图35：中国烘焙油脂产量和需求量持续增长。
• 图36：含乳脂植脂奶油毛利率高于普通植脂奶油。
• 图37：含乳脂植脂奶油销售额占比提升。
• 图38：2020年奶油市场份额维益领先。
• 图39：酵母行业主要产品及应用领域。
• 图40：国内酵母市场规模增长。
• 图41：中国酵母产销走势图。
• 图42：酵母行业国内与国际市场竞争格局。
• 图43：安琪酵母产能持续扩张。
• 图44：冷冻面团技术方案与应用场景对比。
• 图45：中央工厂生产冷冻烘焙食品模式。
• 图46：冷冻面团简化面包制作流程。
• 图47：冷冻面团在海外逐渐普及。
• 图48：日本冷冻面团售卖渠道以面包店为主。
• 图49：冷链物流市场规模稳步提升。
• 图50：冷链仓储和物流基础设施完善。
• 图51：冷链物流建设逐步完善。
• 图52：国内烘焙店以中小型连锁品牌为主。
• 图53：中国烘焙门店存活时长超过4年的仅占34.1%。
• 图54：冷冻烘焙解决传统烘焙店经营痛点。
• 图55：烘焙门店连锁品牌规模增速。
• 图56：立高食品商超渠道收入快速增长。
• 图57：冷冻烘焙市场规模快速扩张。
• 图58：中国冷冻烘焙以冷冻糕点为主。
• 图59：国内冷冻烘焙产业分布。
• 图60：立高食品为终端客户提供多样化服务。
• 图61：立高食品销售人员数量及人均薪酬。
• 图62：Aryzta全球市占率低于10%。
• 图63：Aryzta覆盖餐饮、零售等多渠道。
• 图64：Aryzta产品品类多元。
• 图65：Aryzta进行多起并购整合。
• 图66：烘焙店零售额占比超过50%。
• 图67：烘焙店主要生产模式。
• 图68：国内烘焙店数量相对稳定。
• 图69：烘焙店数量领先其他休闲食品品类。
• 图70：卤味熟食主要品牌门店数量。
• 图71：奶茶饮品主要品牌门店数量。
• 图72：主要面包西点品牌门店数量。
• 图73：大部分消费者不会只购买一个烘焙品牌。
• 图74：西式甜品店开店存活率低。
• 图75：麦当劳以加盟模式复制开店。
• 图76：麦当劳供应链流程。
• 图77：新兴烘焙品牌入驻一线及新一线城市。
• 图78：包装烘焙食品零售额及增速。
• 图79：短保面包占比提升。
• 图80：新鲜和口味是消费者购买烘焙产品最看重的因素。
• 图81：消费者更偏好15天以内的烘焙食品保质期。

表格摘要

• 表1：高、低筋粉对制作面包和蛋糕的影响。
• 表2：小麦粉类型及用途。
• 表3：一线与新一线城市偏好网红烘焙产品。
• 表4：烘焙油脂三大品类及特点。
• 表5：我国烘焙油脂行业主要优势企业情况。
• 表6：奶油市场规模测算。
• 表7：奶油行业主要企业情况。
• 表8：奶油行业主要企业市场份额。
• 表9：冷冻烘焙市场规模测算。
• 表10：冷冻烘焙2025E市场规模敏感性测算。
• 表11：冷冻烘焙分品类市场规模。
• 表12：面向C端经营冷冻烘焙的部分品牌。
• 表13：中国冷冻烘焙C端市场规模测算。
• 表14：国内主要冷冻烘焙厂商。
• 表15：冷冻烘焙厂商扩产情况。
• 表16：国内主要烘焙店品牌。
• 表17：部分品类代表性本土品牌的单店盈利模型。
• 表18：连锁烘焙坊单店运营情况。
• 表19：近年来快速扩张的新兴烘焙品牌。
• 表20：新中式糕点产品同质化竞争严重。
• 表21：立高食品盈利预测与估值简表。
• 表22：桃李面包分项业务收入及毛利率、费用率预测。
• 表23：桃李面包可比公司估值对比。
• 表24：桃李面包盈利预测与估值简表。
• 表25：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级。

总结

综上所述，中国烘焙行业正处于快速增长阶段，市场潜力巨大，未来将受益于消费升级、年轻人消费习惯变化以及冷冻烘焙技术的成熟。尽管烘焙食品在中国更多以休闲食品定位，但其代餐属性也在增强。原料端市场相对成熟，但仍有优化空间；生产端冷冻烘焙是未来发展的关键方向；下游端烘焙店扩张受阻，短保面包市场集中度高，龙头优势明显。投资方面，立高食品和桃李面包为推荐标的，南侨食品和海融科技值得关注。