20170914-东兴证券-疫苗行业深度报告之一：产业基础篇：创新大品种风起云涌，疫苗进入到“产品为王”驱动黄金大时代_53页-1mb

疫苗行业深度报告总结：产品为王驱动黄金大时代

核心内容概述

本报告聚焦于疫苗行业的产业基础，探讨疫苗行业进入“产品为王”驱动的黄金大时代。报告指出，随着疫苗流通政策的改革，特别是“一票制”的实施，疫苗企业普遍受益，行业复苏迹象明显。同时，重点分析了多个重磅疫苗品种，如EV71疫苗、HPV疫苗、13价肺炎疫苗等，强调这些大品种具有放量快、市场空间广、竞争格局好等优势，有望为相关企业带来巨大的业绩增长。

主要观点

• 行业复苏：疫苗事件后，行业经历低谷，但随着政策调整，流通渠道恢复，疫苗企业普遍受益。
• “产品为王”：疫苗大品种具有高成长性，能迅速放量，为相关企业带来巨大业绩弹性。
• 市场趋势：多联多价疫苗和市场需求大、消费者呼吁多年的疫苗品种是未来投资的主要方向。
• 重点推荐企业：智飞生物、沃森生物、康泰生物、未名医药被重点推荐。

关键信息

行业概况

• 行业规模：2017年疫苗行业市值约为35131.88亿元，流通市值25336.37亿元，行业平均市盈率34.18，高于市场平均市盈率20.76。
• 市场结构：国内疫苗市场分为一类苗和二类苗，一类苗占比约70%，二类苗约30%。一类苗由政府集中采购，需求稳定；二类苗市场化程度高，竞争激烈。
• 批签发趋势：近年来疫苗批签发总量逐渐下降，2016年因疫苗事件影响，二类苗批签发量大幅下降。

重磅疫苗品种分析

• EV71疫苗：2016年6月开始上市销售，迅速扭转企业业绩，预计2017年全年销售量在400万支左右，2018年有望达到600万支。
• HPV疫苗：市场呼吁多年，消费者教育成本低，预计未来销售放量空间巨大。
• 13价肺炎疫苗：全球最大疫苗品种，国内市场需求大，沃森生物处于临床III期收尾阶段，进度领先。
• 多联多价疫苗：如智飞的AC-Hib三联苗、康泰的DTaP-Hib四联苗等，符合免疫经济学发展趋势，具有市场竞争力。

行业竞争格局

• 一类苗：主要由中生集团、昆明所等国企垄断，但近年来民营企业逐渐参与，如长生生物。
• 二类苗：以民营企业为主，如智飞生物、沃森生物、康泰生物等，竞争激烈。
• 疫苗流通：新政下，疫苗流通渠道发生变化，由各省招标平台主导，建立追溯体系，确保疫苗安全。

投资策略

• 推荐企业：智飞生物、沃森生物、康泰生物、未名医药被强烈推荐。
• 投资逻辑：疫苗大品种放量快、市场空间大，是“放量最快”的创新药，适合当前市场环境。

风险提示

• 政策变化：行业政策可能变化，影响疫苗流通和市场准入。
• 上市时间延后：重磅疫苗上市时间可能受各种因素影响，导致放量不及预期。

重点疫苗企业表现

结论

疫苗行业已进入“产品为王”的黄金时代，大品种疫苗具有放量快、市场空间广、竞争格局好等优势。投资者应关注具有重磅产品的企业，如智飞生物、沃森生物、康泰生物和未名医药，把握疫苗行业复苏和大品种放量带来的投资机会。