20181023-中国银河-三全食品-002216.SZ-盈利能力稳定_业绩稳健增长_7页_817kb
报告摘要
三全食品（002216.SZ）2018年三季报分析总结
核心内容
三全食品于2018年10月23日发布2018年三季报，整体表现稳健，盈利能力保持稳定，业绩实现同比增长。分析师团队维持“谨慎推荐”评级，预计2018年全年净利润同比增长30%-60%。
主要观点
1. 业绩表现
- 营业收入：2018年前三季度实现41.92亿元，同比增长7.90%。
- 归母净利润：实现8,950.42万元，同比增长12.01%。
- 扣非归母净利润：实现7,379.35万元，同比增长32.38%。
- 基本每股收益：0.11元。
2. 三季度单季表现
- 营业收入：11.15亿元，同比增长6.67%。
- 归母净利润：731.69万元，同比增长3.61%。
- 扣非归母净利润：511.27万元，去年同期亏损138.30万元，实现扭亏并增长。
- 收入结构：Q1-Q3分别占前三季度总收入的43.35%、30.07%、26.59%，三季度收入增速较前两个季度有所回落，主要受季节性因素影响。
3. 盈利能力分析
- 毛利率：三季度为32.45%，同比提升0.12PCT。
- 净利率：三季度为0.65%，同比下降0.02PCT，但前三季度净利率微升至2.14%。
- 费用率：销售费用率下降0.40PCT至26.89%，管理费用率下降1.22PCT，财务费用率微升0.14PCT。
4. 预计全年业绩
- 全年归母净利润：预计同比增长30%-60%。
- EPS预测：2018-2020年EPS分别为0.12元、0.15元、0.18元。
- PE倍数：对应2018年10月22日收盘价的PE分别为51、40、32。
关键信息
财务指标对比（前三季度）
| 指标 | 2014Q1-3 | 2015Q1-3 | 2016Q1-3 | 2017Q1-3 | 2018Q1-3 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增速 | 21.32% | 4.61% | 12.20% | 11.44% | 7.90% |
| 归母净利润增速 | -29.48% | -5.33% | 1.57% | 17.19% | 12.01% |
| 扣非归母净利润增速 | -29.40% | -65.24% | 95.99% | 23.23% | 32.38% |
| ROE | 3.90% | 3.56% | 3.57% | 4.08% | 4.38% |
| 总资产周转率 | 0.88 | 0.94 | 0.96 | 0.98 | 1.01 |
| 净利率 | 2.39% | 2.16% | 1.96% | 2.06% | 2.14% |
风险提示
- 新品销售不达预期
- 食品安全风险
- 宏观经济及政策风险
投资建议
分析师团队维持“谨慎推荐”评级，认为公司未来6-12个月的股价有望超越分析师所覆盖股票的平均回报10%-20%。
股东结构（2018年三季报）
| 排名 | 股东名称 | 持股数量（股） | 占总股本比例（%） | 持股比例变动（%） | 股本性质 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 陈泽民 | 84,278,589 | 10.3700 | 0.0000 | 限售流通A股,A股流通股 |
| 2 | 陈南 | 79,706,590 | 9.8100 | 0.0000 | 限售流通A股,A股流通股 |
| 3 | 陈希 | 79,120,000 | 9.7400 | 0.0000 | 限售流通A股,A股流通股 |
| 4 | SUPER SMART HOLDINGS LIMITED | 72,000,000 | 8.8600 | 0.0000 | A股流通股 |
| 5 | EAST JOY ASIA LIMITED | 72,000,000 | 8.8600 | 0.0000 | A股流通股 |
| 6 | CHAMP DAY INVESTMENT LIMITED | 72,000,000 | 8.8600 | 0.0000 | A股流通股 |
| 7 | 贾岭达 | 68,800,000 | 8.4700 | 0.0000 | 限售流通A股,A股流通股 |
| 8 | 民生通惠资产-工商银行-民生通惠通汇2号资产管理产品 | 11,513,038 | 1.4200 | 0.5000 | A股流通股 |
| 9 | 上海明河投资管理有限公司-明河成长2号私募证券投资基金 | 10,990,000 | 1.3500 | 0.0500 | A股流通股 |
| 10 | 上海明河投资管理有限公司-明河2016私募证券投资基金 | 9,190,000 | 1.1300 | 0.0200 | A股流通股 |
| 合计 | - | 559,598,217 | 68.8700 | - | - |
市场数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| A股收盘价（元） | 5.84 |
| A股一年内最高价（元） | 9.80 |
| A股一年内最低价（元） | 5.30 |
| 上证指数 | 2654.88 |
| 市盈率 | 65.88 |
| 总股本（万股） | 81242.69 |
| 实际流通A股（万股） | 57216.24 |
| 限售的流通A股（万股） | 24026.45 |
| 流通A股市值（亿元） | 33.41 |
评级标准
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。
分析师信息
- 周颖：食品饮料行业分析师，清华大学硕士，曾在中信证券和银河证券从事行业研究工作。
- 朱艺泓：食品饮料行业分析师，具有证券投资咨询执业资格，承诺独立、客观出具报告，不因报告内容获得任何补偿。
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