20180830-新时代证券-隆基股份-601012.SH-隆基股份半年报点评_单晶龙头稳固_加强海外市场布局_营收同比增长59.36__4页_909kb

报告摘要

隆基股份半年报总结

核心内容概览

隆基股份在2018年上半年实现了显著的营收增长，营业收入达到100.02亿元，同比增长59.36%。归母净利润为13.07亿元，同比增长5.73%。尽管二季度归母净利润出现小幅下降，但扣非后归母净利润同比增长1.75%，显示出公司盈利能力的稳定性。

主要观点

单晶市场领先地位
公司在单晶硅片和组件领域持续巩固龙头地位，2018H1单晶硅片出货量达15.44亿片，单晶电池组件出货量为3,232MW。其中，海外单晶组件销量达到687MW，是去年同期的18倍，显示出公司在国际市场的强劲拓展能力。
技术与成本优势
公司持续加大研发投入，2018H1研发支出为7.19亿元，同比增长61.80%。在技术层面，单晶PERC电池转换效率达到23.6%，60型高效单晶PERC组件转换效率达20.66%，60型单晶PERC半片组件功率突破360瓦。这些技术突破使公司在成本控制与产品性能方面保持行业领先。
产能扩张与战略投资
尽管“531”新政对行业造成冲击，公司仍坚持扩产计划，并于2018年8月初拟配股募资39亿元，用于5GW单晶电池和5GW单晶组件项目，进一步强化其在产品和技术上的竞争优势，保障未来业绩的持续增长。
财务表现与估值
公司财务表现稳健，2018年预计净利润为25.66亿元，对应EPS为0.92元，当前股价对应PE为14倍，未来三年PE预计逐步下降至7倍。分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司具备成为全球光伏龙头的潜力。

关键信息

营收与利润增长

2018H1营收：100.02亿元，同比增长59.36%
2018H1归母净利润：13.07亿元，同比增长5.73%
2018Q2营收：65.32亿元，同比增长81.99%，环比增长88.24%
2018Q2归母净利润：7.64亿元，同比下降4.12%，环比增长40.62%
2018Q2扣非后归母净利润：7.48亿元，同比下降7.61%，环比增长47.90%

财务预测

年份	净利润(亿元)	EPS(元)	P/E(倍)
2018E	25.66	0.92	14.1
2019E	32.05	1.15	11.3
2020E	49.67	1.78	7.3

财务比率

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率(%)	27.5	32.3	18.4	18.5	21.2
净利率(%)	13.4	21.8	10.6	9.7	11.3
ROE(%)	15.4	24.9	11.1	12.4	16.3
P/E	23.42	10.17	14.12	11.30	7.29
P/B	3.59	2.67	1.62	1.44	1.22

风险提示

光伏行业发展不及预期
价格下降超出预期

结论

隆基股份凭借强大的技术研发能力和市场拓展策略，在2018年上半年实现了营收与利润的双重增长。公司通过加强海外市场布局和扩大产能，进一步巩固了其在单晶领域的领先地位，并展现出成为全球光伏龙头的潜力。分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司未来业绩有望持续增长，尽管存在一定的市场风险，但其在技术与成本上的优势将有助于应对挑战。

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