20180901-财通证券-隆基股份-601012.SH-出货增长高_海外开拓快_单晶龙头稳_3页_651kb

隆基股份（601012）投资总结

核心内容概述

隆基股份作为单晶硅片行业的龙头企业，展现出强劲的出货增长和海外市场拓展能力，其2018年上半年实现营收100.02亿元，同比增长59.36%，归母净利润13.07亿元，同比增长5.73%。尽管二季度归母净利润同比下降4.12%，但整体表现依然稳健，显示出公司在行业周期中的抗压能力和持续增长潜力。

主要观点

• 出货增长显著：公司单晶硅片出货量达到15.44亿片，同比增长77.9%，其中对外销售7.58亿片，同比增长68.8%。
• 海外市场突破：海外单晶组件销量达到687MW，是去年同期的18倍，有效对冲了“531”新政对国内市场的影响。
• 组件业务高增长：单晶电池组件出货3232MW，同比增长47.7%，显示公司在组件业务上的竞争力。
• 技术领先：公司在单晶生长、金刚线切割及单晶材料薄片化等方面技术领先，单晶PERC电池转换效率达23.6%，组件效率达20.66%，半片组件功率突破360瓦。
• 研发投入加大：2018年上半年研发投入7.19亿元，同比增长61.8%，凸显公司对技术发展的重视。
• 产能扩张持续推进：公司已建成古晋年产300MW硅棒、1GW硅片、500MW电池及500MW组件产能，并在建多个大型项目，以支撑未来增长。
• 财务稳健：公司资产负债率为56.7%，处于合理区间，且流动比率和速动比率均高于1，显示良好的短期偿债能力。
• 盈利能力强：2018年上半年净利润率12.6%，毛利率21.6%，显示公司具备较强的盈利能力和成本控制能力。

关键信息

财务数据

估值与投资回报率

投资评级

• 公司评级：增持（首次）
• 行业评级：增持

风险提示

• 政策风险
• 需求不及预期
• 产能消化不及预期

结论

隆基股份凭借其在单晶硅片和组件领域的技术领先、持续的研发投入以及快速的海外市场拓展，展现出强劲的增长动力和良好的盈利能力。尽管短期内受到政策影响，但公司通过扩大产能和优化运营，增强了对市场的应对能力。未来，随着产能释放和技术优势的进一步巩固，公司有望在光伏行业中保持领先地位，实现长期稳定增长。