20250210-大公国际-零售行业2025年展望_消费品以旧换新加力扩围_电子消费领域迎来国补热潮_12页_997kb

零售行业2025年展望总结

核心内容

2025年零售行业将延续以旧换新政策的主基调，推动消费市场持续复苏。国家层面通过一系列政策支持，扩大以旧换新补贴范围，提升零售业创新能力和品质供给。同时，零售行业面临盈利压力，实体零售业态表现分化，线上平台对实体零售冲击持续，但随着《零售业创新提升工程实施方案》的实施，行业有望逐步改善。

主要观点

• 消费市场总体平稳增长：2024年全国社会消费品零售总额达48.79万亿元，同比增长3.5%，但增速有所放缓。服务零售对消费增长形成重要支撑，网络零售占比持续提升。
• 以旧换新政策成效显著：2024年国家出台多项政策支持“两新”行动，推动家电、汽车等消费品以旧换新，带动销售额超过1.3万亿元。2025年政策将加力扩围，进一步扩大补贴范围，包括手机、平板、智能手表等数码产品。
• 零售企业盈利承压：2024年前三季度，零售行业企业盈利整体下行，约60%的样本企业营业收入出现下滑，63%的净利润下降。百货业态压力尤为突出，部分企业亏损严重。
• 实体零售业态分化明显：便利店、超市和专业店表现相对平稳，而百货业态持续承压，面临“闭店潮”。线上平台对实体零售的冲击仍在持续。
• 零售业转型方向明确：《零售业创新提升工程实施方案》为零售业态提供了明确的转型路径，鼓励“一店一策”改造，推动实体零售与数字经济深度融合。
• 行业信用状况整体良好：截至2024年末，零售行业存续主体整体信用等级较高，债务压力不大，存续债券期限结构较为分散。

关键信息

2024年行业概况

• 全国社会消费品零售总额为48.79万亿元，同比增长3.5%。
• 服务零售额同比增长6.2%，高于商品零售额增速3.0个百分点。
• 网络零售额同比增长6.5%，占社会消费品零售总额比重从22.4%提升至26.8%。
• 居民人均可支配收入4.13万元，名义增长5.3%，实际增长5.1%。
• CPI同比上涨0.2%，物价仍处于低位，食品类CPI同比下降0.6%，服务类CPI同比上涨0.7%。

2025年政策展望

• 2025年1月出台《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，将家电以旧换新补贴范围由8类扩大至12类，新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等。
• 对个人消费者购买手机、平板、智能手表（手环）3类数码产品实施购新补贴，每件补贴比例为最终销售价格的15%，最高不超过500元。
• 中央财政预下达2025年消费品以旧换新首批资金810亿元，政策支持力度持续增强。

盈利能力分析

• 实体零售企业盈利压力较大，2024年前三季度，零售行业企业盈利整体下行。
• 样本企业中，约60%营业收入下滑，63%净利润下降。
• 北京翠微大厦股份有限公司和宁波中百股份有限公司营业收入降幅较大，分别下降39.65%和27.35%。
• 步步高商业连锁股份有限公司扭亏为盈，净利润由-6.42亿元转为20.29亿元，主要受益于重整收益。

信用状况分析

• 截至2024年末，零售行业存续主体共11家，其中5家为上市公司，整体信用等级较高。
• 存续债券以短期融资券和中期票据为主，占比达78.61%。
• 债券发行利率和利差与主体信用等级呈负相关关系，整体债务压力不大。

总结

2025年零售行业将在政策支持下迎来新的发展机遇，以旧换新政策将继续作为主基调，推动消费市场复苏。同时，实体零售业态需加快转型，提升效率和品质，以应对线上平台的冲击。行业整体信用状况良好，存续主体债务压力不大，未来盈利能力有望逐步改善。