20260214-大公国际资信评估-2026年水泥行业展望_供给格局有望优化_盈利或将继续承压_13页_1mb

2026年水泥行业展望总结

核心内容概览

2026年水泥行业将面临供需矛盾与绿色转型的双重影响，整体呈现“政策托底、需求下降、盈利承压”的特征。在政策推动下，行业供给格局有望优化，信用状况保持稳定，优质企业将更具竞争优势。

主要观点与关键信息

一、行业政策分析

• 节能降碳政策：2025年3月，生态环境部将水泥行业纳入全国碳排放权交易市场，推动落后产能出清，提升行业“含绿量”。
• 产能置换政策：2025年7月，中国水泥协会提出“反内卷”政策，强调产能置换和规范管理，遏制无序竞争。
• “十五五”规划：提出加强保障性住房建设、城市更新、建设“好房子”等政策，为水泥需求提供结构性支撑。

二、行业供给能力分析

• 产能下降趋势：2025年水泥熟料生产线数量和产能同比均有所下降，预计2026年仍有较大空间进行落后产能出清。
• 新增产能有限：2026年预计新增12条熟料生产线，主要分布在安徽、湖北、辽宁等地，但受政策与市场环境影响，实际释放可能不及预期。
• 区域集中度提升：华东、中南地区凭借产业基础和能效优势，将继续作为水泥供给的核心区域，市场集中度有望进一步提高。
• 头部企业优势明显：水泥熟料CR10升至65%以上，中小型企业面临环保与资金压力，退出或被兼并重组。

三、行业需求分析

• 需求整体承压：2025年全国水泥产量同比下降6.9%，主要受房地产和基建投资放缓影响。
• 基建需求支撑：2025年基础设施建设投资额占比达63%，2026年新基建与民生项目或将前置，对水泥需求形成支撑。
• 房地产需求疲软：2025年商品房销售面积与销售额均下滑，新开工面积大幅下降，对水泥需求拖累明显，但政策支持或缓解部分压力。
• 结构性机会显现：保障性住房、城市更新、老旧电梯改造等项目将为水泥需求提供补充。

四、价格、成本与盈利分析

• 价格走势：2025年水泥价格呈现“前高后低、震荡下行”趋势，预计2026年价格或有小幅修复，但反弹动力有限。
• 成本压力仍存：煤炭价格波动显著影响成本，预计2026年煤炭中枢价格维持合理区间，但成本改善对盈利修复作用有限。
• 盈利承压：2025年前三季度行业净利润有所修复，但2026年盈利改善仍面临需求、成本与竞争的多重压力。

五、行业信用评级情况分析

• 发债情况：2025年水泥行业发行债券53只，总额547.88亿元，同比下降16.09%，发债主体以国央企为主。
• 信用等级集中：AAA信用等级债券占比高达90.57%，显示行业信用状况整体稳定。
• 存续债规模：截至2026年1月29日，存续债券120只，余额1,309.90亿元，AAA级占比主导，期限以中长期为主。
• 信用分化加剧：优质企业信用优势凸显，弱势企业需警惕财务风险。

六、周期发展展望

• 进入整合周期：2026年水泥行业将迈入关键整合期，传统需求放缓，绿色转型与结构性机遇并存。
• 需求平台期：行业需求将在存量平台上维持弱平衡，结构性需求如城市更新、保障性住房、低碳建材将成新增长点。
• 供给侧优化加速：落后产能淘汰、环保门槛提升、能效标准提高，推动行业向低碳高效方向转型。
• 企业分化加剧：融资成本与渠道分化明显，龙头企业将通过低成本融资与技术升级巩固市场地位，弱势企业面临更大挑战。

结论

2026年水泥行业将在政策推动与市场需求疲软的交织中寻求结构性调整与底部修复。供给端通过产能置换、绿色转型等措施有望进一步优化，需求端则在基建与房地产政策支持下呈现弱复苏态势。尽管盈利压力依然存在，但优质企业将在信用与市场集中度提升中占据优势，行业整体将向高质量、可持续方向发展。