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大公国际：大宗商品行业运行情况及展望总结

核心内容概述

本报告分析了2024年全球及中国大宗商品行业的运行情况，并对2025年的走势进行了展望。报告指出，全球经济延续稳定复苏，但增长动力不足，大宗商品需求增长受限。同时，我国在大宗商品交易中心建设、资源配置及期货监管等方面出台了一系列政策，推动行业高质量发展。

主要观点

1. 全球经济走势

• 2024年：全球经济延续稳定复苏，增速维持在3.2%左右，但面临较大风险和不确定性。
• 2025年展望：经济增长保持韧性，但增速可能略有提升至3.3%，仍需关注地缘政治和通胀等风险因素。
• PMI数据：全球制造业PMI在2024年4月后持续低于荣枯线，11月回升至49.3%，显示经济复苏乏力。

2. 大宗商品价格走势

• 2024年：全球大宗商品价格整体呈前期升高、后期稳中有降的走势，仍处于历史较高位。
• 2025年展望：价格预计将整体下降，但可能仍处于高位。世界银行预计2025年大宗商品价格指数同比下降5.1%。

3. 主要大宗商品分析

• 原油：
  • 2024年需求增速放缓，供给过剩，价格中枢下移，预计2025年布伦特原油平均价格降至73美元/桶。
  • OPEC+的增产计划可能加剧供需失衡，需关注地缘政治风险。
• 煤炭：
  • 2024年供需宽松，价格下行趋势明显。
  • 预计2025年煤炭价格中枢将继续下移，但作为兜底能源，长期有望回调至合理区间。
• 钢铁：
  • 2024年钢材产量及进口量下降，价格承压。
  • 随着稳增长政策推进，房地产和基建需求有望回升，钢铁行业供需或维持平衡。
• 农产品：
  • 2024年因天气有利，供应增加，价格企稳回升。
  • 2025年预计价格下降，但需关注关税政策和地缘冲突等风险。

关键信息

一、政策支持

• 2024年7月：二十届中央委员会第三次全体会议提出建设大宗商品交易中心，支持有条件地区发展国际物流和资源配置枢纽。
• 2024年11月：商务部与浙江省政府发布《中国（浙江）自由贸易试验区大宗商品资源配置枢纽建设方案》，推动区域竞争力和国际影响力。
• 2024年9月：国务院办公厅转发《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》，强调完善期货市场品种布局和交易工具，规范交易行为。

二、市场供需分析

• 全球市场：供需格局整体偏弱，价格受宏观经济和供给端影响较大。
• 中国市场：
  • 煤炭：供需宽松，价格下行。
  • 钢铁：产量见顶回落，需求受房地产和基建影响，价格承压。
  • 农产品：供应增加，价格有望企稳或下降。

三、数据来源与图表说明

• 图1：全球主要经济体GDP增速（单位：%）
• 图2：中国与美国制造业PMI（单位：%）
• 图3：CRB现货指数（单位：%）
• 图4：山西优混（Q5500）煤炭价格走势（单位：元/吨）
• 图5：中国钢材价格指数（单位：%）
• 图6：CBOT主要农产品价格走势（单位：美分/蒲式耳）

风险提示

• 地缘政治风险：对原油、农产品等价格影响较大。
• 宏观经济不确定性：全球经济增长仍面临较大挑战，可能影响大宗商品需求。
• 政策执行效果：稳增长政策对钢铁、煤炭等行业的需求回升效果需持续观察。

结论

2024年全球大宗商品价格整体呈波动下行趋势，2025年预计将继续下降，但受供需关系和政策影响，价格仍可能维持在高位。我国通过一系列政策支持，提升了大宗商品贸易自由化和资源配置能力，为行业高质量发展提供了保障。未来需密切关注宏观经济走势、地缘政治变化及政策执行效果，以应对市场不确定性。