2025-02-11-大公国际-2025年水泥行业展望_需求维持偏弱_供给预期优化_9页_931kb

2025年水泥行业展望总结

行业概述

2024年水泥行业需求偏弱，价格呈现“低位徘徊、震荡回升”走势，行业盈利有所修复但总体仍受压制。2025年，尽管供给通过行业自律和错峰生产或进一步优化，但需求疲软预计延续，价格反弹动力有限。

行业政策

政策重点推动节能降碳与产能置换。

• 节能降碳：发改委等部门发布《水泥行业节能降碳专项行动计划》，设定能效目标和碳排放交易市场进展。
• 产能置换：严格执行产能置换政策，重点区域置换比例要求更为严格（如大气污染防治重点区域不低于2:1）。

需求分析

水泥需求与固定资产投资（基建、房地产）高度相关。

• 房地产：延续深度调整，开发投资疲软，销售端政策宽松但需求修复缓慢。
• 基建：投资增速受限于政府化债政策，但预计2025年财政支持下小幅改善。
• 总体需求：2025年需求仍将偏弱，但降幅或收窄。

供给分析

供给侧改革引导下，产能持续优化。

• 产能变化：2024年熟料产能同比下降0.53%，2025年将推进建设定量目标。
• 自律与错峰：行业预计通过错峰生产调节供需，进一步提升供给效率。

价格走势

2024年水泥价格低位震荡，2025年弹性有限。

• 2024价格：全年均价400.66元/吨，同比下降7.77%。
• 2025展望：供给侧优化或支撑价格小幅修复，但需求疲软和成本高位压制反弹能力。

成本分析

燃料成本（尤其是煤炭）仍处高位。

• 2024年煤炭价格震荡但整体维持高位。
• 2025年煤炭价格以偏弱震荡为主，但大幅下行可能较低，成本改善空间有限。

盈利能力

2024年前三季度盈利修复明显，但整体表现疲软；2025年或维持谨慎预期。

• 2024Q1-Q3利润表现：多数企业净利润同比下降，亏损企业减少，但整体盈利底部运行。
• 2025盈利：供给优化或改善价格，但需求偏弱、成本高企，盈利修复难度不小。