20210704-中航证券-可转债周报_关注成长和中小盘风格机会_15页_861kb

报告摘要

本报告分析了2021年6月28日至7月4日期间可转债市场情况，强调了货币政策与经济周期对可转债投资的影响。核心观点认为，百年庆典不会成为货币政策转向的分水岭，货币政策仍将保持稳健中性，同时指出成长和中小盘风格股票可能受益于利率稳中有降的环境。

货币政策保持稳健中性：央行本周净投放200亿元，利率保持在2.2%。货币市场利率稳中有降，如DR007从6月25日的2.00%降至1.64%，显示资金面较为宽裕。
财政与货币政策配合：由于财政收入大于支出，预计对资金面造成一定冲击，需要货币政策配合进行对冲。
经济周期拐点显现：中航中国经济周期指标显示，经济在经历一年扩张后开始放缓，叠加通胀压力减轻，货币政策短期内收紧可能性小。

关注成长和中小盘风格：由于利率趋势性上行可能性降低，成长和中小盘股票对无风险收益率变化更为敏感，可能获得超额收益。
双低策略建议：在A股整体性机会缺乏的背景下，双低策略仍为优选。
Powerball二号策略：两周一次调仓，纳入中金转债和北方转债，调出张行转债和大秦转债。策略成立以来总回报为4.94%，年化收益率为11.41%，年化波动率为9.53%，Sharpe比率为1.04，Alpha为10.16%，Beta为0.77，最大回撤为-5.12%。

本周完成发行的可转债：
- 北港转债（北部湾港，发行规模30亿元，期限6年，票面利率0.2%，信用等级AAA，所属行业交通运输）
- 伯特转债（伯特利，发行规模9.02亿元，期限6年，票面利率0.3%，信用等级AA，所属行业汽车）
本周上市的可转债：
- 捷捷转债（捷捷微电，发行规模11.95亿元，期限6年，票面利率0.4%，信用等级AA-，所属行业电子）
- 三花转债（三花智控，发行规模30亿元，期限6年，票面利率0.2%，信用等级AA+，所属行业家用电器）
- 万兴转债（万兴科技，发行规模3.7875亿元，期限6年，票面利率0.4%，信用等级A+，所属行业计算机）
- 南银转债（南京银行，发行规模200亿元，期限6年，票面利率0.2%，信用等级AAA，所属行业银行）
- 江山转债（江山欧派，发行规模5.83亿元，期限6年，票面利率0.4%，信用等级AA-，所属行业轻工制造）
下周即将发行的可转债：
- 国泰转债（江苏国泰，发行规模45.574186亿元，期限6年，票面利率0.2%，信用等级AA+，所属行业商业贸易）
- 惠城转债（惠城环保，发行规模3.2亿元，期限6年，票面利率0.5%，信用等级A+，所属行业公用事业）

涨幅前五的可转债：
- 捷捷转债（+35.82%）
- 三花转债（+33.50%）
- 钧达转债（+30.77%）
- 万兴转债（+24.78%）
- 道氏转债（+19.03%）
跌幅前五的可转债：
- 小康转债（-11.21%）
- 欧派转债（-7.94%）
- 迪龙转债（-7.63%）
- 天铁转债（-6.88%）
- 中钢转债（-6.79%）

行业投资评级：
- 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数
- 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平
- 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数
上市公司投资评级：
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%