20130605-宏源证券-监管再加码_全面推进券款对付_23页_759kb

信用债日报总结（2013年6月5日）

核心内容概述

本报告总结了2013年6月5日中国信用债市场的动态，涵盖宏观政策、债市新闻、行业动态、发债人消息以及市场成交与收益率变化等关键信息。核心内容包括：

• 债市监管政策的升级，央行推动结算模式统一为DVP。
• 海翔药业债券评级下调，反映公司业绩下滑。
• 市场成交量变化及收益率波动情况。
• 企业债、城投债、公司债等各类债券的成交与收益率表现。

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主要观点

1. 债市监管再升级

• 央行要求统一采用“款券对付”（DVP）结算模式，逐步废除“见券付款”（PAD）和“见款付券”（DAP）方式，这是债市监管风暴的最新举措，旨在堵漏“空手套白狼”行为。
• 吴江农商行因违规发行次级债被央行通报，显示监管层对金融机构内控的重视。

2. 市场资金面持续紧绷

• 央行单日净投放1510亿元，但市场资金面仍处于紧绷状态，银行间市场主流质押式回购利率维持高位，R007为4.80%，GC007为4.69%。

3. 信用债成交与收益率变化

• 信用债总成交281亿元，成交量较前一交易日有所下滑。
• YTM上行为主，短融与中票成交量回升，但中票整体成交减少。
• 城投债成交122亿元，银行间涨跌互现，交易所市场YTM小幅上行。

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关键信息

一、宏观与政策

1. 欧盟对华强征光伏临时反倾销税，税率11.8%，若未解决则升至47.6%。
2. 商务部拟进一步下放外商投资审批权，加强事中事后监管。
3. 汇丰中国服务业PMI为51.2，为2011年8月以来次低。
4. 商务部启动对欧盟葡萄酒双反调查程序。
5. 乙类开户仍未解禁，部分券商无法参与银行间债市交易。

二、债市新闻

1. 央行推动DVP结算模式，提升交易安全性。
2. 吴江农商行因违规发行次级债被央行通报。
3. 市场资金面仍紧绷，R007和GC007均处于高位。

三、行业新闻

1. 中缅天然气管道贯通，可绕开马六甲海峡进口中东原油。
2. 国际航协通过碳减排协议，中印一致反对。
3. 商务部表示财税部门正在研究电商征税立法。
4. 民航局解冻民营航空审批，六年未受理新航企申请。
5. 工信部推动乳粉行业整顿，市场2/3品牌将退出。

四、发债人新闻

1. 兴发集团因价格下滑与税负增加，中报预警并跌停。
2. 山东能源集团因利润下降50%，库存超百万吨，重组两年面临考验。
3. 广汽集团人事调整，净利润下降73.46%。
4. 石岘与晨鸣“烂资产”互售引发评估公司被证监会通报。

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市场概况

1. 公开市场

• R007：4.80%，上6bp。
• GC007：4.69%，下61bp。

2. 各券种成交汇总

• 信用债：281亿元，成交量下滑，YTM上行。
• 短融：63亿元，产业短融成交量回升，YTM上行。
• 中票：96亿元，产业中票成交量略有下降，YTM小幅下行。
• 产业债：146亿元，银行间YTM整体下行，交易所长端拉动成交上升。
• 城投债：122亿元，无短融，银行间涨跌互现，交易所YTM小幅上行。
• 公司债：5.4亿元，成交量维稳，中端YTM小幅上行。

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产业债分析

1. 短融与中票

• 短融：总成交50亿元，YTM上行为主。13义马CP001收于4.30%，上11bp；12石河子CP001收于4.50%，成交1.4亿元。
• 中票：总成交67亿元，短端成交量下滑，YTM略有下行。12通泰MTN1收于5.94%，成交5.5亿元；13渝粮MTN1收于5.60%，下20bp。

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企业债分析

1. 银行间市场

• YTM整体下行，部分中票YTM小幅上行。
• 13微矿集团债（6.78Y/AA+）收于4.50%，下41bp；12远洲控（5.1Y/AA+）收于6.25%，上2bp。

2. 交易所市场

• 长端拉动成交上升，YTM小幅上行。
• 09华西债（2.95Y/AA）收于5.05%，下8bp；12久联债（4.89+2Y/AA）收于4.56%，上2bp。

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城投债分析

1. 短融与中票

• 短融：总成交13亿元，AA+级成交拉动整体上升，YTM维稳。13京热力CP001收于4.20%，成交2.8亿元。
• 中票：总成交29亿元，银行间涨跌互现，交易所市场YTM小幅上行。11蒙高路MTN1收于5.09%，上1bp；10郴州债（1.63+2Y/AA+）收于5.15%，上16bp。

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公司债分析

• 总成交5.4亿元，成交量维稳。
• 中端YTM小幅上行，12久联债收于4.56%，上2bp。

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总结

本日债市整体成交量略有下滑，但部分券种如短融、中票和城投债表现活跃。监管政策的收紧，尤其是DVP结算模式的推广，进一步提升了市场透明度和安全性。同时，部分发债人如海翔药业、兴发集团、山东能源、广汽集团等因业绩下滑或管理问题引发关注，对债券市场造成一定影响。市场资金面依然紧张，YTM整体上行，显示市场对信用风险的担忧。