20240616-中邮证券-信用周报_关于长期限信用债的几点思考_16页

固定收益报告总结（20240616）

报告发布时间：2024年6月16日

截至2024年6月，长期限信用债市场关注度显著上升，尤其是城投债中1年以上5年以内以及5年以上期限品种占据了新发规模的主要部分，其中3年期、5年期信用债发行尤其活跃。市场投资者主要聚焦于“长期限信用债的购买机构”和“定价逻辑变化”两大问题。

**一级市场动态：**本周信用债一级市场遇冷，发行和净融资规模缩减。城投债发行量缩量净融资增加，二永债整体下滑。中长期期限品种涨幅明显，尤其是发行利率全面上行，部分期限品种呈现分化走势，金融债利率普遍下行。

**二级市场表现：**信用债收益率均持续下行，信用利差压缩至历史极低水平。期限利差走势分化，久期策略挖掘空间有限。城投债收益率多数下行，区域利差压缩幅度差异显著，个别省份（如云南、广西）压缩幅度较大。

**核心观点：**随着再融资需求旺盛及一级市场持续火热，长期限信用债定价逻辑可能发生整体变化，二级市场期限拉长将采取被动行为。市场需保持开放态度，重点参考横向板块比较，避免仅通过基本面信用风险定价。

**风险提示：**融资政策超预期、信用黑天鹅事件风险需警惕。