20220412-中国银河-公牛集团-603195.SH-21年业绩稳健成长_看好新兴业务未来发展_4页_711kb

公牛集团（603195.SH）2021年业绩及未来展望总结

核心内容

公牛集团在2021年实现了稳健增长，全年营收达到123.85亿元，同比增长23.22%；归母净利润为27.8亿元，同比增长20.18%。基本每股收益为4.63元/股，显示出公司在盈利能力方面的持续提升。

主要观点

• 业绩表现：公司整体业绩表现良好，营收和净利润均实现同比增长，但第四季度毛利率和净利率有所下滑。
• 毛利率承压：2021年综合毛利率为36.95%，同比下降3.17%。第四季度毛利率为32.27%，同比和环比均下降，主要原因是原材料价格高企以及新产品推广阶段毛利率较低。
• 费用管控成效显著：期间费用率同比下降2%，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率均有改善，显示公司对成本控制的重视。
• 业务增长亮点：智能电工照明业务表现突出，其中墙壁开关插座和LED照明产品分别增长29.55%和38.53%，智能生态产品如浴霸、智能门锁等增长达139.56%。
• 渠道布局全面：公司积极拓展线下和线上渠道，C端渠道覆盖75万多家五金店、12万多家专业装饰及灯饰店和25万多家数码配件店；B端渠道与圣都、业之峰、贝壳等120余家装企合作，装企销售收入同比增长175.2%。
• 线上渠道增长：公司线上渠道销售收入同比增长31.82%，并在天猫平台保持转换器和墙开品类的市场占有率首位。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

未来投资建议

分析师陈柏儒维持“推荐”评级，预计公司2022-2024年EPS分别为5.45元/股、6.28元/股和7.30元/股，对应PE分别为23X、20X和17X，显示出对公牛集团未来成长的信心。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响市场需求及销售增长。
• 市场竞争加剧：可能导致利润空间压缩。

财务比率分析

分析师简介

• 陈柏儒：轻工制造行业首席分析师，拥有12年行业分析师经验，8年轻工制造行业经验。
• 承诺：分析师承诺独立、客观地出具报告，且报告内容不与个人薪酬挂钩。

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月预期超越行业平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价预期超越行业平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与行业平均回报相当。
• 回避：公司股价预期低于行业平均回报10%及以上。

免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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