20240427-浙商证券-公牛集团-603195.SH-公牛集团2023年及2024Q1业绩点评报告_盈利超预期_高分红优质白马表现靓丽_4页_457kb

公牛集团2023年及2024年Q1业绩点评总结

核心业绩表现

• 财务超预期增长：

  • 2023年营收达1569.5亿元，同比+114.6%；归母净利润387亿元，同比+213.7%。
  • 2024年Q1营收380亿元，同比+140.6%；归母净利润93亿元，同比+262.7%。

• 毛利率大幅提高：

  • 2023年毛利率为43.2%，同比+5.2个百分点；2024年Q1毛利率42.2%，同比+5.0个百分点。
  • 主因包括原材料回落、产品结构优化及精益管理。

分业务分析

1. 电连接业务：

   • 2023年营收739亿元，同比+47.7%；重点推动轨道插座升级及多品类协同（电工胶带、电池、电动工具）。
   • 2024年Q1预计持续稳步增长。

2. 智能电工照明业务：

   • 2023年营收790亿元，同比+15.4%；中高端与性价比产品双轮驱动，LED照明扩展工商业解决方案。
   • 2024年Q1延续高速增长，无主灯业务在双品牌推动下表现突出。

3. 新能源业务：

   • 2023年营收38亿元，同比+1486.4%；产品覆盖充电桩、储能布局，线下渠道覆盖17万家终端网点。
   • 2024年Q1预计持续爆发式增长。

估值与评级

• 盈利预测：
  • 2024-2026年收入预测为1782亿元、2032亿元、2343亿元，同比增速135.9%-152.9%。
  • 归母净利润预测为445亿元、517亿元、613亿元，同比增长150.6%-185.9%。
• 估值：
  • 当前市值对应PE为23X/20X/17X，维持“买入”评级。

风险提示

• 房地产疲软、原材料波动、新业务不及预期。

免责声明：本分析基于报告内容，实际投资需综合考虑个人情况与风险。