20231027-安信证券-公牛集团-603195.SH-传统业务稳健_新能源业务增长良好_6页_860kb

公牛集团（603195）公司快报

一、业绩概况
2023年前三季度实现收入YoY +108%，归母净利润YoY +191%；Q3单季度实现收入YoY +104%，归母净利润YoY +161%。传统业务恢复良好，新能源业务、智能电工照明业务均呈现较快增长。

二、业务增长

• 电连接业务：新品创新，增长稳健。
• 智能电工照明业务：“沐光”品牌为核心的无主灯生态构建，延续较快增长。
• 新能源业务：新事业部整合资源，面向广泛场景的产品矩阵丰富，Q3增长良好。

三、盈利能力

• 毛利率：Q3为44.7%，同比提升5.7个百分点，主要来自生产创新和高毛利业务拉动。
• 净利率：Q3净利率24.7%，同比提升1.2个百分点，营业外支出减少。
• 现金流：Q3经营现金流增长21亿元，回款较快。

四、投资评级与目标价

• 目标价：11824元/股，PE 28倍（2023年）。
• 评级：维持买入-A。

五、财务预测

• EPS预估：2023-2025年分别为4.22元、4.93元、5.63元。
• 估值：PE逐步下降至2025年PE 177倍，净利润率、ROE、ROIC持续提升。
• 成长性：收入及利润增速均高于行业平均水平。

六、风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 新业务拓展不及预期风险。