20131104-申万宏源-有色金属_多重利好推动稀土永磁板块迎来投资机会_18页_1014kb

2013年11月4日有色金属周报总结

核心内容

2013年11月4日发布的有色金属周报，重点分析了国际与国内市场中主要金属的价格波动、库存变化及行业动态，并对稀土、新材料、黄金等板块提出了投资建议。

主要观点

国际金属市场

• LME综合指数：本周下跌0.20%，显示市场整体偏弱。
• 美元指数：上涨1.92%，美元走强对金属价格形成压制。
• LME铜：上涨0.84%，但铜库存连续8周回落，现货贴水收窄。
• LME铝、铅、锌、锡、镍：分别下跌2.02%、0.82%、0.77%、1.72%、0.07%。
• COMEX黄金：下跌2.56%，因美联储对经济前景的乐观判断，压制金价。

国内金属市场

• 铜：价格为52,080元/吨，上涨0.37%。
• 铝：价格为14,450元/吨，下跌0.34%。
• 铅：价格为14,300元/吨，持平。
• 锌：价格为15,750元/吨，上涨0.32%。
• 镍：价格为99,700元/吨，下跌0.80%。
• 锡：价格为148,500元/吨，下跌0.67%。
• 黄金：价格为261元/克，下跌0.84%。

关键信息

稀土市场

• 稀土市场价格止跌回升：氧化镨钕报价333.5万元/吨，上涨0.5万元/吨；金属镨钕报价44万元/吨，上涨0.5万元/吨。
• 包钢稀土公开挂牌价格：氧化镨钕报价37万元/吨，比市场价格高10-20%，或预示第三次稀土国家收储启动。
• 投资建议：重点关注稀土永磁板块，推荐中科三环、正海磁材、宁波韵升、五矿稀土、包钢稀土、厦门钨业等。

钨精矿市场

• 钨精矿价格高位盘整：65%以上黑钨精矿价格在11.9-12.2万元/吨，白钨精矿价格在11.7-12.0万元/吨。
• 市场观望气氛浓厚：终端需求持续萎靡，持货商不愿低价抛货。

锑市场

• 锑价格维持高位：湖南地区2号锑成交含税价格在62,000-64,000元/吨，较上月下降约1,000元/吨。
• 欧洲锑需求低迷：现货市场鲜有成交，贸易商以观望为主。

钼市场

• 钼精矿价格下跌：45%品位钼精矿报价1420-1440元/吨度，47%品位钼精矿报价1520-1540元/吨度，较上周下跌20元/吨度。
• 钼铁价格稳定：主流现款报价10.1-10.3万元/吨。
• 氧化钼价格下跌：主流报价1520-1540元/吨度，较上周下跌20元/吨度。

铅市场

• 铅锭现货货源充足：但下游成交清淡，按需采购为主。
• 铅精矿和粗铅供应紧张：库存下降，供需改善可能支撑铅价。

锌市场

• 9月锌冶炼企业开工率回升至69.22%：受锌精矿TC回升影响，生产积极性提升。
• 10月锌均价15089.44元/吨：较9月有所回升，但下游需求改善有限，预计产量回升有限。

铝市场

• 氧化铝价格持稳：主流成交价格集中在2300-2550元/吨。
• 电解铝亏损维持在700元/吨：尽管部分新产能投产，但整体亏损未有明显改善。

黄金市场

• 美联储QE缩减预期压制金价：尽管10月非农数据可能引发金价反弹，但整体趋势仍向下。
• 黄金中性评级：预计未来3个月金价谨慎，建议逢高减持。
• 短期均衡价格：1274美元/盎司。

投资建议

1. 重点关注稀土板块：包钢稀土国贸公司公开挂牌价格或昭示第三次稀土国家收储启动，建议关注五矿稀土、包钢稀土、厦门钨业。
2. 新材料个股推荐：
   • 赣锋锂业：定增获证监会批准，盈利能力强，维持买入评级，目标价30元。
   • 贵研铂业：受益于汽车尾气催化剂市场爆发，建议关注。
3. 建议观望工业金属：美联储11月退出QE概率较低，铜线缆开工率环比下降3%，铝价走平，锌价走高但需求改善有限。
4. 黄金建议：维持中性评级，建议逢高减持。

金属价格及库存变化

• 铜：LME库存509,325吨，下跌3.16%；上海期交所库存161,585吨，上涨6.92%。
• 铝：LME库存5,328,400吨，下跌0.60%；上海期交所库存208,033吨，下跌1.76%。
• 锌：LME库存993,450吨，下跌1.93%；上海期交所库存250,717吨，下跌0.98%。
• 铅：LME库存236,725吨，下跌0.45%。
• 镍：LME库存228,870吨，上涨0.57%。
• 锡：LME库存12,830吨，下跌2.77%。

国际公司估值比较

• 铝：ALCOA INC（P/E 27.0）、ALUMINA LTD（P/E -89.1）、HINDALCO（P/E -11.4）。
• 铜：FREEPORT-MCMORAN COPPER-B（P/E 12.6）、KGHM（P/E 8.2）、NORDDEUTSCHE（P/E 11.9）。
• 锌：OZ MINERALS LTD（P/E -29.6）、PERILYA LTD（P/E 24.3）。
• 黄金：BARRICK GOLD CORP（P/E 7.0）、GOLD FIELDS LTD（P/E 1727.8）、NEWMONT（P/E 18.1）。

行业展望

• 稀土永磁板块：多重利好推动，建议关注股价回调的个股。
• 汽车尾气催化剂市场：随着柴油车国IV标准实施，需求将爆发式增长。
• 锂行业：天齐锂业三季报亏损，赣锋锂业因成本下降和深加工产品价格上涨，未来业绩有望快速增长。

风险提示

• 金价趋势：受美联储QE缩减预期和美元指数走强影响，未来3个月金价谨慎。
• 市场波动：金属价格受供需变化和政策影响较大，建议投资者关注市场动态。
• 供需关系：铅、锌市场供需改善可能支撑价格，但需关注下游需求变化。

附图说明

• 图1-6：展示长江现货与LME三月期金属价格走势。
• 图7-12：展示全球主要交易所金属库存变化。
• 图13-24：展示贵金属、小金属价格走势及报价。

信息披露

• 本报告由上海申银万国证券研究所发布，分析师叶培培、徐若旭、张岩、王栋。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资建议需结合个人投资情况，不应仅依赖投资评级。
• 本报告仅供客户使用，未经授权不得复制或分发。

法律声明

• 本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告版权属上海申银万国证券研究所所有，未经许可不得使用。