20180905-光大证券-中国康富-833499.OC-2018年中报点评_收入激增_一体四翼_3页_898kb

报告摘要

中国康富（833499.OC）2018年中报总结

核心内容

中国康富2018年上半年实现营业收入10.26亿元，同比增长48.02%；归母净利润2.02亿元，同比增长12.23%。公司业绩增长主要得益于融资租赁业务的显著提升，该业务收入达8.67亿元，同比增长58.79%，占总收入的84.54%。此外，融资顾问费收入增长15.06%，占15.45%。尽管营业收入增长强劲，但公司毛利率下降16.13个百分点至28.76%，净利率也下降5.76个百分点至19.71%。公司通过加强成本费用管控，管理费用和销售费用分别下降7.69%和6.98%。

主要观点

收入增长显著：公司营业收入大幅增长，主要得益于融资租赁业务的强劲表现，该业务收入占比高且增长快。
毛利率下降：虽然收入增长，但毛利率下降，表明公司在成本控制方面面临一定压力。
融资能力增强：公司积极拓展融资渠道，成功发行多种融资工具，包括资产证券化产品、私募债券、超短期融资券等，增强了资本实力。
“一体四翼”战略执行：公司严格执行“一体四翼”发展战略，聚焦同业资产交易业务，同时在新能源、高端装备、健康医疗、车辆交通等四个领域布局，助力国家经济结构转型升级。

关键信息

财务表现

营业收入：10.26亿元（+48.02%）
营业利润：2.70亿元（+13.81%）
归母净利润：2.02亿元（+12.23%）
毛利率：28.76%（-16.13pcts）
净利率：19.71%（-5.76pcts）
基本每股收益：0.08元
加权平均ROE：5.39%

融资进展

发行资产证券化产品：14.69亿元
发行定向私募债券（PPN）：10亿元
发行超短期融资券：35亿元
注册非公开发行公司债券：50亿元

估值分析

公司总市值：19.73亿元
2017年扣非归母净利润：4.19亿元
2017年PE：5x
TTP PE（2017H2-2018H1）：4x

业绩预测

指标	2015	2016	2017	2018H1
营业收入（百万元）	763.22	1,159.25	1,721.73	1,025.64
营业收入增长率	38.28%	51.89%	48.52%	48.02%
归母净利润（百万元）	179.41	350.75	419.48	202.16
归母净利润增长率	135.68%	95.50%	19.60%	12.23%
PE	11	6	5	N/A