20170314-长城国瑞证券-环保行业周报_PPP资产证券化落地_制定土壤污染防治法提上日程_13页_1mb

报告摘要

环保行业周报总结（2017年第9期）

核心内容

2017年第9期环保行业周报指出，环保行业整体表现震荡，估值水平接近历史均值。PPP资产证券化项目落地，为环保行业存量资产盘活提供了新渠道。同时，土壤污染防治法的制定以及水污染防治法的修改被提上议程，表明国家对环保行业政策支持持续增强。此外，多个地方政府也发布了相关环保规划，明确了未来几年的环保目标与措施。

主要观点

行业估值：环保行业整体PE估值为40.56，接近历史均值（40.59），估值溢价（相对沪深300）回升至3.16，处于2013年以来的低位区域。
政策动向：全国人大常委会将制定土壤污染防治法，并修改水污染防治法，以促进生态文明建设。农业部印发《土壤污染防治行动计划》实施意见，提出到2020年受污染耕地安全利用率达到90%，到2030年达到95%以上。
PPP项目进展：沪深交易所首批PPP资产证券化项目获通过，包括首创股份、华夏幸福、广晟东江环保等，项目规模达15.56亿元，显示出PPP模式在环保领域的进一步推广。
地方环保规划：四川省、河北省、上海市等地分别发布“十三五”环保规划，涵盖大气、水、土壤污染治理等多方面，目标明确，措施具体。
上市公司动态：
- 42家环保上市公司公布2016年业绩快报或年报，净利润合计113.22亿元，同比增长34.11%。
- 21家公司净利润增速超过30%，显示行业增长潜力。
- 仅南华仪器的重要股东减持股票，其余公司主要为增持。
投资建议：行业整体“看好”，政策利好与PPP项目落地为行业带来新的增长点。

关键信息

一周回顾

沪深300指数与长城国瑞环保行业指数均震荡。
环保行业整体PE估值接近历史均值，估值溢价处于低位。
上周26家环保上市公司上涨，48家下跌，1家停牌。
涨幅前五为博世科、国中水务、天华院、三聚环保、神雾节能；跌幅前五为金海环境、南华仪器、中原环保、润邦股份、怡球资源。

行业动态

全国性政策：
- 全国人大常委会将制定土壤污染防治法，修改水污染防治法。
- 《环境保护税法》已通过，有助于控制污染物排放。
地方性政策：
- 四川省发布“十三五”环境保护规划，目标为生态环境质量明显改善。
- 河北省发布“净土行动”土壤污染防治工作方案，目标为受污染耕地安全利用率达到91%。
- 上海市发布工业绿色发展“十三五”规划，目标为2020年环保产业营业收入达到1800亿元。

上市公司动态

重点公告：
- 科林环保与瑞光能源、绿谷科技合作推进30MWp地面光伏电站项目。
- 东江环保控股子公司虎门绿源拟发行资产支持证券进行融资。
- 中金环境子公司金山环保签订两处污泥处理项目特许经营协议。
- 博世科中标花垣县环境综合治理PPP项目。
2016年业绩预告：
- 42家环保上市公司公布2016年业绩，合计净利润113.22亿元，同比增长34.11%。
- 21家公司净利润增速超过30%，11家公司净利润同比下降。
股东交易：
- 南华仪器的重要股东减持120万股，减持后持股比例降至4.9%。
- 其他公司主要为增持，涉及实际控制人、高管、员工持股计划等。

安全垫空间

安全垫空间计算：基于最近24个月内定增价、实际控制人增持、高管增持、员工持股计划增持价格与最新价的比较。
部分公司安全垫空间：
- 津膜科技：53.04%
- 汉威电子：50.06%
- 渤海股份：44.53%
- 创元科技：39.89%
- 雪迪龙：37.40%
- 远达环保：37.35%
- 天翔环境：24.61%
- 碧水源：22.56%
- 江南水务：16.21%
- 维尔利：15.57%
- 环能科技：14.37%
- 理工环科：13.30%
- 盛运环保：11.83%
- 绿城水务：10.54%
- 华西能源：9.40%
- 天壕环境：8.46%
- 中山公用：7.19%
- 万邦达：6.30%
- 清水源：4.54%
- 漳州发展：2.19%
- 清新环境：0.90%

风险提示

行业市场竞争加剧可能导致毛利率下降。
融资成本上升可能影响企业盈利水平。
PPP项目回款延迟可能影响企业营运资金流动。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上；
- 增持：相对强于市场表现10%~20%；
- 中性：相对市场表现在-10%~10%之间波动；
- 减持：相对弱于市场表现10%以下。
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现；
- 中性：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡：行业弱于整体市场表现。