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棉价震荡反弹总结

核心内容

2021年9月6日发布的棉花周报指出，当前棉价处于高位震荡状态，预计CF2201合约价格将在16800至18800元区间波动。整体来看，全球棉花市场面临供应偏紧与需求不振的双重压力，但短期内棉价仍受支撑。

主要观点

短期棉价走势

• 短期棉价以高位震荡为主，等待后期籽棉收购价的公布。
• 郑棉主力合约在连续下跌后出现反弹，但整体市场仍保持观望氛围。

供应端分析

• 美国：2021/22年度美棉产量下调12万吨至375.8万吨，出口量下调4万吨，期末库存下调7万吨。尽管结铃率和吐絮率低于往年，但优良率升至70%，高于去年同期的44%，表明生长状况有所改善。
• 巴西：棉花收割进度偏慢，预计新年度出口供应偏紧。
• 印度：植棉面积同比减少8.4%，产量预计下降21.97%，供应压力较大。
• 全球：新年度全球棉花种植面积预计下调，减产预期增强，支撑棉价。

需求端分析

• 国内纺织服装出口：7月纺织纱线出口额同比下降33.7%，服装出口额下降2.08%，但累计值仍高于2019年同期。
• 下游走货不畅：由于棉花与棉纱价格高企，导致终端利润较低，纺企接单和交货积极性下降。
• 市场预期：随着秋冬备货季节临近，下游需求或有所好转，但整体仍偏弱。

关键信息

供需平衡表（2021/22年度）

供需变化

• 国内棉花产量预计减少2.71%，植棉面积同比减少5.47%，棉花长势差于去年同期。
• 棉花商业库存和工业库存分别为250.30万吨和91.45万吨，去库存速度较快。
• 7月纱线库存降至9.82天，坯布库存为17.89天，均低于去年同期。

进出口情况

• 7月我国进口棉花14万吨，环比减少3万吨，同比减少1万吨。
• 进口利润在1%关税和滑准税下分别为1620元/吨和1474元/吨，较上周基本持稳。
• 中国买家对美棉采购量有限，低于去年同期，但进口棉交投回暖。

风险提示

1. 宏观因素
2. 减产不及预期
3. 疫情反复

操作建议

• 短期棉价高位震荡，建议投资者保持观望。

附图说明

• 图1：棉花现货价（元）
• 图2：棉花基差（元）
• 图3：棉花9-1合约价差（元）
• 图4：棉花1-5合约价差（元）
• 图5：全球棉花供需
• 图6：中国棉花供需
• 图7：美国棉花供需
• 图8：印度棉花供需
• 图9：美棉出口当周值
• 图10：美棉出口累计值
• 图11：中国纺织品出口金额当月值（亿元）
• 图12：中国纺织品出口金额累计值（亿元）
• 图13：中国服装出口金额当月值（亿元）
• 图14：中国服装出口金额累计值（亿元）
• 图15：棉花商业库存（万吨）
• 图16：棉花工业库存（万吨）
• 图17：纱线库存（天）
• 图18：坯布库存（天）
• 图19：纱产量（万吨）
• 图20：坯布产量（亿米）
• 图21：1%关税下进口棉价（元）
• 图22：滑准税下进口棉价（元）
• 图23：1%关税下进口利润（元）
• 图24：滑准税下进口利润（元）
• 图25：棉花进口量当月值（吨）
• 图26：棉花进口量累计值（吨）
• 图27：美国棉花种植优良率
• 图28：全国棉花发育期距平
• 图29：2021年8月中旬全国棉花气候适宜度等级图

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