20240423-山西证券-2024年二季度及中期国内经济展望_阶段性改善和波折复苏_32页_2mb

2024年中国经济复苏与宏观展望分析

一季度经济复苏与分化

2024年一季度国内经济整体呈现复苏态势，季度不变价GDP同比增速达5.3%，两年平均增速为4.9%。从产业带动来看，第二产业和第三产业成为GDP增长的主要驱动力。但名义GDP同比增长仅4.0%，主要受居民信心不足、终端需求复苏力度偏弱等因素影响。

经济复苏主要受四大因素推动：

1. 疫情常态化下的消费升级；
2. 增发国债资金的落地使用；
3. 海外补库存周期带来的出口改善；
4. 政策推动的新质生产力投资。

同时经济分化明显：

• 房地产及其产业链出现持续调整；
• 消费领域中耐用消费品表现较社交、出行、服务类商品差距明显；
• 外需表现强于内需。

二季度展望：阶段性改善

预计二季度经济将延续改善趋势，核心在于政策能量的持续释放：

1. 积极财政政策加持，专项债、特别国债稳定投资；
2. 货币宽松下存款利率下调，融资成本下降；
3. 美国库存周期低位，外贸形势回暖。

中期展望：波折复苏

对四季度和明年一季度的展望包含几个层面：

1. 居民收入和就业改善缓慢，内生动力尚未稳定；
2. 政策推动新动能，如科技创新、新质生产力投资；
3. 产能过剩行业成为制约因素。

风险提示

报告指出的两大风险是：

1. 长期结构性问题对短期信心形成制约；
2. 部分行业产能过剩的隐患仍然存在。