20231020-华创证券-地方债面面观系列之四_地方债提前批需要关注什么__11页_1mb

地方债提前批分析总结

1 发行程序

地方债提前批制度始于2019年，全国人大常委会授权国务院可在两会前提前下达部分新增地方政府债务限额。本次审议是该授权期到期后的延续，需全国人大再次授权以确保明年提前批顺利发行。

2 关注要点

• 额度下达时点：往年提前批额度多在11-12月下达，今年在10月下旬人大常委会通过授权议案后，预计11-12月下达。
• 额度规模：历史上提前批额度多按上一年限额的40%-60%下达。预计明年按今年新增地方政府债务限额452万亿元的60%顶格下达，规模达271万亿元。
• 资金用途：需关注专项债资金投向和用作资本金领域的变化，如保障性安居工程、城中村改造、能源等。

3 债市影响

• 财政发力意愿：提前批安排反映的财政政策力度会影响债市情绪，若出现预期差可能导致市场波动。
• 发行节奏：中性情景下，一季度为提前批发高峰，5月基本发完。需持续跟踪实际发行节奏，以判断债市供需强弱和是否存在“资产荒”。

4 风险提示

地方债提前批供给节奏加快可能导致流动性超预期收紧。