20240504-华安证券-国博电子-688375.SH-利润维持增长_多领域均取得一定进展_4页_295kb

国博电子（688375）2023/2024年度财务及产品进展分析

业绩表现

• 2023年：公司营业收入达3567亿元，同比增长308%；归母净利润606亿元，增长1647%。
• 2024年一季度：营收693亿元，下滑6.2%；归母净利润121亿元，同比增长422%。
• 盈利预测：2024-2026年预计归母净利润分别为696亿元、841亿元、1011亿元，同比增速分别为148%、209%、201%。对应PE为4217倍、3488倍、2903倍，维持“买入”评级。

产品技术进展

• T/R组件：拓展低轨卫星与商业航天领域，多款产品交付客户。
• 射频集成电路：
  • 基站领域：GaN射频模块及PAM产品性能达国际先进水平，应用于4G/5G基站，布局6G。
  • 终端领域：完成WiFi、手机PA芯片研发，射频开关、天线调谐器实现量产，DiFEM芯片开始量产交付。
  • 卫星通信：多款射频芯片已应用于55G通感基站及无人机射频模组。

风险提示

• 下游需求低于预期、研发进度不及预期、产能释放延迟。

财务与估值

• 毛利率：维持323%。
• EV/EBITDA：2024-2026年估值从357倍降至291倍。
• 动态PE：预计2024年PE达4217倍。

分析结论

国博电子在射频芯片领域技术实力突出，尤其在5G基站、卫星通信及终端产品方面进展显著。尽管短期业绩波动，长期增长潜力仍显，但需警惕估值过高等风险。