20210131-南华期货-黑色金属策略周报_淡季需求回落加速_钢价高位调整_64页_2mb

黑色金属策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年1月31日黑色金属市场情况，涵盖钢材、铁矿石、焦炭和焦煤四个品种。整体来看，市场处于淡季调整阶段，各品种价格维持高位震荡，供应端受季节性因素影响逐步收缩，需求端因疫情、天气和春节临近而减弱，库存累积加速，市场不确定性增加。

各品种周观点及逻辑分析

1. 钢材

• 螺纹钢：RB05合约预计在4150-4450区间震荡。供应端持续回落，高炉和电炉利润收窄，钢厂生产积极性减弱，库存累积加速。需求端表观需求持续下滑，终端需求季节性回落，价格上行驱动不强，但宏观预期良好，未来需求仍有增长潜力。
• 热轧卷板：HC05合约预计在4300-4600区间震荡。供应小幅回落，需求相对稳定，但受价格偏高影响，下游利润受到挤压，市场整体供需平衡，价格维持高位震荡。

2. 铁矿石

• 铁矿石：维持高位区间震荡。供应端受天气和季节性影响略有减少，但港口库存增加，钢厂补库意愿有限。需求端受成材利润下滑影响，钢厂检修增加，铁矿石需求减弱。大商所新增可交割品牌，可能影响期货价格走势。

3. 焦炭

• 焦炭：短期震荡（2500-2700），2550以下可轻仓逢低做多。供应端焦企利润高位，开工率维持高位，产量逐步回升。需求端钢厂利润下滑，检修增加，铁水产量回落，库存维持低位，节前补库仍有空间。但中长期来看，供需将逐步趋于平衡，走势偏空。

4. 焦煤

• 焦煤：走势震荡偏弱（1450-1600）。供应端蒙煤通关回升，澳煤转口概率较大，国内煤矿不放假，供应同比增加。需求端焦企产量稳定，但库存偏高，补库动力减弱。整体来看，供应增量对价格形成压力。

价格与利润走势

• 钢材：螺纹钢期货价格震荡偏强，但现货利润维持负值，受成本支撑影响，价格难以大幅上涨。热卷期货价格震荡，现货利润亏损，但冷轧产销高位继续支撑需求。
• 铁矿石：现货价格高位偏弱，期货价格高位震荡，基差较小，市场不确定性加剧。
• 焦炭：现货价格小幅上涨，期货利润维持高位，但贴水较大，短期可逢低做多。
• 焦煤：现货价格小幅上涨，但期货价格震荡偏弱，基差较大，供应压力显现。

库存变化

• 螺纹钢：社会库存大幅增长，厂库小幅增加，库存累积加速，节前仍将持续。
• 热卷：社会库存小幅回落，厂库增加，库存变化相对平稳，节后补库仍可能。
• 铁矿石：港口库存增加，钢厂库存仍偏低，节前补库有限。
• 焦炭：钢厂库存回升，但整体仍偏低，节前补库动力尚可。
• 焦煤：钢厂库存维持高位，港口库存偏低，供应增加对库存压力较大。

风险因素

• 钢材：二次疫情、宏观国际关系不确定性、环保限产力度。
• 铁矿石：成材需求大幅回落、监管政策风险、港口库存累库情况、海外复产节奏。
• 焦炭：终端需求大幅走弱。
• 焦煤：供应同比增量施压。

跨品种与价差分析

• 螺纹钢：RB05合约短期震荡，中期向好；螺纹与热卷价差小幅回落，螺卷差尚未走出明显趋势。
• 热卷：HC05合约短期震荡，中期向好；热卷与螺纹价差维持震荡。
• 焦炭：焦炭与焦煤价差维持高位，但贴水过大，短期可逢低做多。
• 铁矿石：铁矿石与焦炭价差维持震荡，期货价格高位震荡。

市场展望

• 短期：各品种价格以高位震荡为主，需求受淡季、疫情和天气影响持续回落，库存累积加速。
• 中期：钢材需求有望回升，铁矿石供应逐步恢复，焦炭和焦煤供应增加对价格形成压力。
• 长期：宏观预期良好，但需关注疫情反复、政策调控和季节性因素对市场的影响。

数据来源

• MySteel
• Wind
• 南华研究

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