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淡季供需均偏弱，钢价维持震荡

核心内容概述

2021年2月7日发布的黑色金属策略周报指出，当前钢材市场整体处于淡季，供需两端均偏弱，钢价预计将继续维持震荡走势。各品种如螺纹钢、热轧卷板、铁矿石、焦炭、焦煤等均表现出不同的供需格局与价格波动，需结合具体品种分析。

主要观点与关键信息

1. 螺纹钢

• 周观点：rb05合约预计在4150-4450区间宽幅震荡。
• 逻辑：供应端，螺纹钢产量连续两周大幅回落，长流程钢厂产量小幅回升但驱动不足，电炉产量明显下降，废钢到货减少，钢厂停产检修增多。需求端，淡季表需持续下滑，成交清淡，库存加速累积。短期价格上行驱动不足，但中长期因碳达峰预期和明年上半年需求增长，仍有上升空间。
• 库存：社会库存增至731.62万吨，厂库增至337.9万吨，主要消费地区库存明显回升。
• 风险因素：二次疫情、宏观国际关系不确定性、环保限产力度。

2. 热轧卷板

• 周观点：hc05合约预计在4300-4600区间宽幅震荡。
• 逻辑：供应端，热卷产量小幅回落，钢厂利润亏损，生产积极性不足。需求端，表需回落较慢，冷轧产销仍处高位，冷热价差收敛支撑热卷需求。库存累积相对缓慢，中长期制造业景气度较高，价格仍有上行驱动。
• 库存：社会库存微增至221.05万吨，厂库微增至121.14万吨。
• 风险因素：二次疫情、宏观国际关系不确定性、环保限产力度。

3. 铁矿石

• 周观点：铁矿石价格预计高位大幅震荡，需等待成材方向明确。
• 逻辑：钢厂铁矿石可用天数回升，库存补库接近尾声，需求端受成材利润收缩影响，利好效应有限。供应端，澳洲发运量回升，巴西发运量恢复至正常区间，港口库存小幅累库。
• 库存：港口库存增至12519.40万吨，钢厂进口矿库存可用天数增至32天。
• 风险因素：成材需求大幅回落、监管政策风险、疫情、港口库存累库情况、海外复产节奏。

4. 焦炭

• 周观点：短期震荡偏强（2500-2700），2500以下轻仓逢低做多。
• 逻辑：钢厂利润亏损，生产积极性下降，但焦炭供需仍偏紧。焦企利润高位，开工率维持在高位，产量小幅增加，节后补库预期仍在。
• 库存：钢厂库存回升，但同比偏低，港口库存低位。
• 风险因素：成材需求回落、监管政策风险、疫情、港口库存累库情况、海外复产节奏。

5. 焦煤

• 周观点：走势震荡偏弱（1450-1600）。
• 逻辑：蒙煤通关量回升，但受疫情影响，后期回升空间有限。澳煤进口放松，部分滞港澳煤开始通关，国内矿不放假，供应同比增加。焦企产量稳定，但库存偏高，节后去库可能减弱。
• 库存：下游补库持续，煤矿库存压力不大。
• 风险因素：成材需求回落、监管政策风险、疫情、港口库存累库情况、海外复产节奏。

各品种策略与跨期操作

周度产业要闻

• 1月中旬重点钢企粗钢日均产量：221.81万吨，环比增加1.02%，同比增加12.33%。
• 汽车消费指数：2021年1月为27.6，环比下降，预计2月汽车需求仍偏弱。
• 铁路运输情况：春运前三天发送旅客仅为去年同期的四分之一，返乡人员减少可能影响下游提前开工。
• 热带低气压影响：可能影响澳洲铁矿石发运，导致短期波动。

行业分析

3.1 钢材

• 需求：淡季表需持续回落，成交清淡，库存加速累积。
• 供应：螺纹钢产量大幅回落，热卷产量小幅下滑，钢厂检修增多。
• 库存：社会库存和钢厂库存均大幅上升，表明需求疲软。
• 价差：华东-华北、华南-华北、华东-西南等价差显示区域间价格差异。

3.2 铁矿石

• 供应：澳洲发运量回升，巴西发运量恢复至正常水平。
• 库存：港口库存小幅累库，澳矿库存低位，巴西矿库存高位。
• 价差：铁矿石基差和价差显示市场情绪和供需变化。

3.3 焦炭

• 供需：焦炭缺口仍存在，供需偏紧。
• 库存：钢厂和焦化厂库存均有所上升，但同比偏低。
• 价差：焦炭与焦煤价差维持高位，显示焦炭需求相对较强。

3.4 焦煤

• 供应：蒙煤通关量回升，澳煤进口有所放松。
• 库存：下游持续补库，煤矿库存压力不大。
• 价差：焦煤5-9价差显示市场预期，基差反映现货与期货的价差。

风险提示

• 二次疫情：可能进一步影响需求和供应链。
• 宏观国际关系不确定性：可能影响全球市场走势。
• 环保限产力度：可能限制供应，影响价格。
• 成材需求回落：可能导致铁矿石、焦炭、焦煤等原料需求下降。

数据来源

• MySteel
• Wind
• 南华研究

公司信息

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