20210831-首创证券-中鼎股份-000887.SZ-2021年中报点评_新能源业务加速收获_双引擎放量增长_3页_1mb

中鼎股份2021年中报总结

核心内容

中鼎股份（000887）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于新能源业务的加速发展以及国内外市场的同步扩张。公司整体营收和利润均呈现大幅上升趋势，显示出其在智能底盘及相关新兴领域的强劲竞争力。

收入端分析

• 2021H1营收：63.8亿元，同比增长34.5%。
• 2Q21营收：31.9亿元，同比增长42.6%，环比略有下降0.3%。
• 业务结构：
  • 密封系统：14.4亿元，同比增长18.6%
  • 冷却系统：17.4亿元，同比增长40.3%
  • 橡胶业务：15.0亿元，同比增长65.0%
  • 轻量化：3.7亿元，同比增长119.2%
• 新兴业务贡献：
  • 空悬系统：3.0亿元（收入占比4.7%）
  • 新能源业务：6.5亿元（收入占比10.2%）

市场开拓情况

• 国内平台无锡&安徽嘉科、安徽威固、安徽特斯通共实现营收6亿元。
• 安美科（AMK）国内订单达11亿元。

利润端分析

• 2021H1归母净利/扣非净利：5.9亿元/4.4亿元，同比增长387.3%/373.6%。
• 2Q21扣非归母净利：2.4亿元，同比增长2.7亿元，环比增长16.6%。
• 毛利率：24.6%，同比提升5.4个百分点。
• 三费费用率（不含研发）：10.9%，同比下降2.7个百分点。
• 研发费用率：4.4%
• 扣非净利率：6.9%，同比提升4.9个百分点。

主要观点

1. 双引擎增长：新能源业务与国内业务的同步增长成为公司业绩提升的主要驱动力。
2. 全球资源整合：公司海外并购已进入收获阶段，全球管理能力提升，推动业绩持续复苏。
3. 盈利能力提升：毛利率回升与费用率下降共同推动公司净利润显著增长。

关键信息

投资建议

• 评级：买入
• 盈利预测：
  • 2021年：营收132.1亿元，归母净利润11.1亿元，PE为17.8倍
  • 2022年：营收144.5亿元，归母净利润12.8亿元，PE为15.4倍
  • 2023年：营收158.8亿元，归母净利润15.0亿元，PE为13.2倍

风险提示

• 产品推出及销售不及预期
• 芯片短缺缓解程度不及预期
• 原材料成本上升超预期

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 岳清慧：汽车首席分析师，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获得新财富汽车第三、第四名。
• 陈逸同：研究助理，毕业于上海交通大学，曾就职于民生证券。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，不保证其准确性或完整性。投资者应独立评估报告内容，并咨询专业顾问。报告不构成对任何人的投资推荐，亦不构成任何投资行为的要约或要约邀请。