20181218-上海证券-11月动力电池装机数据点评_新能车行业景气持续_看好锂电龙头企业_3页_286kb

新能车行业景气持续，看好锂电龙头企业

核心内容概述

本报告分析了2018年11月我国动力电池装机数据，并结合新能源汽车行业整体表现，评估了锂电行业的发展趋势与市场格局。报告指出，新能源汽车行业保持高速增长，动力锂电池装机量同比显著上升，行业集中度进一步提高。同时，随着新一轮补贴政策的临近，高能量密度电池将成为主流趋势。

主要观点

新能源汽车产销量持续增长

• 2018年1-11月新能源汽车产量105.40万辆，同比增长64.95%。
• 新能源汽车销量103万辆，同比增长69.13%。
• 11月产量17.30万辆，销量16.90万辆，同比与环比均实现增长。

乘用车贡献主要增量

• 新能源乘用车销量88.72万台，其中纯电动乘用车65.70万台，同比增长73%；插电式混合动力乘用车23.02万台，同比增长146.71%。
• 新能源商用车销量13.54万台，其中纯电动商用车占比达97.1%，但插电式混合动力商用车销量同比下降60.31%。

动力锂电池装机量显著增长

• 1-11月动力锂电池装机量达43.62GWh，同比增长75.25%。
• 11月装机量8.91GWh，同比增长26.20%，环比增长50.25%。
• 三元电池以24.62GWh占比59.54%，成为装机量最大的电池类型；磷酸铁锂以15.72GWh占比38.02%，排名第二。

关键信息

装机量分布

• 三元电池：24.62GWh（59.54%）
• 磷酸铁锂：15.72GWh（38.02%）
• 锰酸锂：0.66GWh（1.60%）
• 钛酸锂：0.35GWh（0.85%）

电池形状占比

• 方形电池：6.30GWh（71%）
• 软包电池：1.33GWh（15%）
• 圆柱电池：1.28GWh（14%）

装机企业排名

• 宁德时代：11月装机3.6GWh，1-11月累计装机18.31GWh（占41.78%）
• 比亚迪：11月装机1.35GWh，1-11月累计装机9.75GWh（占22.34%）
• 国轩高科：11月装机2.3GWh，排名第三
• 亿纬锂能：1-11月装机0.97GWh，同比增长195%，受益于合作伙伴增多与海外供应链拓展

行业集中度提升

• 1-11月装机前十强企业累计装机37.70GWh，占行业总装机量的84.63%。
• CR10较2017年上升12.28个百分点，行业集中度进一步提高。

投资建议

中游材料

• 关注高镍三元龙头，如当升科技，因其在高能量密度电池领域具有竞争优势。

下游电池板块

• 关注市占率高、上下游议价能力强、回款能力好的龙头企业，如宁德时代。

风险提示

• 新能源车产销量不及预期
• 原材料价格波动
• 行业政策调整

投资评级说明

股票投资评级

行业投资评级

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