20221108-东方金诚-美债专题跟踪_美联储预期终点利率更高_10年期美债收益率震荡中上行_4页_444kb

美联储预期终点利率更高，10年期美债收益率震荡中上行

核心内容概述

2022年10月31日至11月4日期间，美国10年期国债收益率呈现震荡上行趋势，单周上行15个基点（bp）至4.17%。这一走势主要受到美联储加息预期升温、非农就业数据超预期以及通胀数据持续偏高的影响。同时，美债收益率曲线倒挂幅度扩大，中美利差倒挂程度也显著加深，对市场情绪和资本流动产生重要影响。

主要观点与关键信息

1. 美债收益率周内走势

• 周一：收益率大幅上行8bp至4.10%，受加息预期升温及月末资金再平衡影响。
• 周二：ISM制造业PMI数据疲软，收益率小幅回落3bp至4.07%。
• 周三：美联储如期加息75个基点，鲍威尔偏鹰派表态，收益率反弹3bp至4.10%。
• 周四：市场持续消化加息信号，收益率再上行4bp至4.14%。
• 周五：非农就业数据远超预期，薪资增速环比加速，收益率进一步上行3bp至4.17%。

2. 美债收益率曲线倒挂

• 截至11月4日，10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度扩大至49bp。
• 短期限美债收益率上行幅度更大，1年期、2年期、3年期分别上行21bp、25bp、20bp。
• 中长期限美债收益率也普遍上行，7年期、10年期、20年期、30年期分别上行16bp、15bp、11bp、12bp。

3. 中美利差倒挂

• 截至11月4日，中美10年期国债利差倒挂扩大12bp至147bp。
• 美债收益率上行空间仍存在，而中债收益率受政策与经济因素限制，预计继续低位震荡。
• 因此，中美利差倒挂可能进一步加深。

短期走势展望

• 加息预期升温：美联储在议息会议后释放“终点利率更高、加息周期更长”的信号，推动市场重新评估政策路径。
• 数据支撑鹰派立场：非农就业数据强劲，薪资增速加快，强化了市场对美联储继续加息的预期。
• 利差倒挂风险：预计短期内美债收益率仍将小幅上行，但因终点利率预期上修有限，升破4.5%的难度较大。
• 中美利差压力：中美利差倒挂幅度可能继续扩大，对跨境资本流动和汇率产生潜在影响。

结论

本周美债收益率在多重因素推动下震荡上行，10年期美债收益率突破4.17%，收益率曲线倒挂幅度扩大，中美利差倒挂也显著加深。短期内，市场对美联储维持激进加息节奏的预期仍较强，但收益率进一步上行空间受限。投资者需密切关注后续通胀数据、就业市场表现及美联储政策动向，以评估美债市场走势及中美利差变化对全球经济的影响。